內地四月份以消費物價衡量的年通脹率已高達5.3%。鑑於五省旱災推升食品價格、電力短缺增加生產成本並最終刺激通脹，市場預期未來通脹壓力將進一步上升，到六月或突破6%。相信這將增加人民幣升值，以紓緩輸入型通脹的迫切性。
另外，在「十二五」規劃中，中央已明確表示未來五年的發展重點將不再着重增長。相反，透過關注創造就業、提高工資及加強社會保障網，內地經濟模式將向推動消費轉變。
以現時私人消費佔國內生產總值（GDP）僅37%，加上居民儲蓄率逾50%的情況而言，料未來消費增長的潛力甚巨，足以抵銷出口下滑所帶來的負面影響。人民幣升值正有助提升內地消費者的購買力，可謂完全符合國策。
另外，隨着人民幣連日上升，關於人民幣波動區間擴大的猜測亦升溫。不同的官方媒體也多次放風，指有知情人士指匯改一周年之際，人民幣兌美元每日0.5%的波幅限制快將放寬。不過經「試水」後，五月人民幣兌美元僅升值0.2%，比四月份約0.9%的升幅更溫和，料有助減低中央的戒心。
在人民幣國際化的大趨勢中，相信增加人民幣匯率彈性也是勢在必行，惟料中央在過程中仍將保持謹慎，維持今年全年人民幣升值5%的預期不變。
恒生投資服務有限公司首席分析員 溫灼培