裕元集團（00551）昨公布中期業績，增幅雖不大，但已可推動股價上升，顯示其業績勝於預期。裕元以九月結算，計至今年三月止半年，盈利2.3億美元，較上年同期增長9.2%，派發中期息34仙，與上年相同，該盈利已包括應佔寶勝（03813）的盈利在內。
裕元生產運動鞋，並透過寶勝經營體育用品零售，期內總銷售增長24.4%，其中鞋業增長26.6%，零售增長17.9%，整體毛利增長11.6%，兩項業務的毛利率有利零售毛利率維持於30.7%，而鞋業則由23.8%降至20.5%。裕元毛利率的下跌，是成本上升，包括原材料及工資。
裕元代全球名牌生產運動鞋及便服鞋等，為全球最大運動鞋類最大供應商，亞洲銷售已成主力，佔41.4%，美國佔28.6%、歐洲則佔21.8%，廠房設於中國、印尼、越南及孟加拉等地，期內平均售價增6.2%至14.35美元，裕元與品牌商的關係，不限於買家及賣家，而是有相當合作性，裕元既是全球最大，品牌商不會光顧細廠，因產量及質素均無保證，與裕元則合作多年，可以信任。
運動鞋銷量是理想，今年四月的銷售仍增26%，並預期今年全年仍獲得增長，但毛利率下跌是不利，雖已上調售價，成本仍繼續上升，相信是繼續加價，裕元與名牌合作多年，應有默契，於適當時候，估計再作調整。
市場對裕元今年增長已有保留，昨收27.5元，預期市盈率低於11倍，息率3.3%，以裕元的運動鞋王地位，11倍市盈率實在過低，況且仍有理想息率，如值市盈率12倍，股價應見30元。
裕元是穩健工業股，於運動鞋業已達壟斷地位，是產量及質素的保證，大牌子是裕元的必然客戶，買賣家的合作是相輔相成，在投資市場，是可逢低吸納看好中長線，短期的走勢，剛現突破，升勢可望持續。
葉心