中美第三輪戰略與經濟對話曲終人散，雙方照例說成果豐碩，明眼人皆看得出只是門面工夫而已。在這次對話舉行前，要求美國進一步開放市場讓中資企業投資，以及確保中國手上美元資產投資安全等議題，曾經鬧得熱烘烘，對話後發表的聲明卻少有提及，毫無疑問是避重就輕。難怪負責為外儲分散投資的中投公司，預告在美國第二輪量化寬鬆結束後，中國持有的美國國債可能有虧損。
中投旗下的中投國際香港董事長劉遵義，昨天在北京出席「主權財富基金國際論壇」時預期，量化寬鬆結束後，利率應會上升，若持有美國長期國債，可能會有一些損失。不過，他要為外儲投資負責，亦明知中國目前持有過萬億美元美債，怎可能大肆唱淡，唯有拋出一句只要「購買力」得以保存，投資便屬安全。似是而非的講法，更加顯出中國外儲無法走出以美元資產為主的困局。
從這個角度來看，中國要求美國保證投資安全是有理由的，催促美國公平對待中資在當地投資，則是讓美元資產多元化，減少美債比重的變通方法，藉着高層對話拿來討論亦屬合理。中國提出外儲投資多元化已有一段長時間，試圖減少對美元資產的依賴，例如在國際市場大舉購買黃金、石油、原材料等商品，可惜愈買愈貴，未能有效對沖美元貶值，還帶來輸入型通脹，得不償失。
因此中國外儲以美元資產為主，在一段長時間內，恐怕是改變不了的事實，能夠做的就是分散於不同資產類別，在美國進行直接股權投資是出路之一，只要把外儲用掉，無論是中投直接出手，抑或中資企業代勞都無所謂。試想想，當通脹上升，企業的名義收入便會增加，提升回報；當美元貶值，企業的海外收益會跟着水漲船高，真是一舉兩得。對沖美元貶值及通脹，反而揸重美債，既怕息升，又怕貶值，長遠還要擔心美國無錢還。
不過，中國必須得到美國配合，公平對待中資企業投資申請，掃除市場准入障礙等，至今明顯未取得實質承諾，否則必定在對話後大講特講。事實上，剛結束的第三輪對話，在保證投資安全方面可說毫無成果，相比於去年還有一些非正式承諾，明顯倒退了。
中國希望以外儲直接或間接投資美國企業，讓資產多元化，可惜此路不通，手上的美元只能繼續用來買美債。這便不難解釋為何內地近期出現一些論調，認為只要購買力得以保存，只要不發生實際兌換，便不會有投資損失，這樣未免自欺欺人。國際會計準則規定，企業在公布業績時，必須把金融資產按當時的市場公允值定價，再計算企業的實際盈虧，難道中國的外儲投資有例外嗎？