理財Campus：內銀炒業績8家爭鳴

勢續炒上 留意壞帳

內銀股在上周已率先炒起，但敦沛證券助理副總裁黃志陽認為，內銀股上周反彈未完全反映利好因素，只是資金偷步炒業績，估計隨着業績期揭幕，本周整體內銀股升幅可達4%至5%。

去年內銀股跑輸大市，是因緊縮銀根政策減慢貸款增長，但時富資產管理董事總經理姚浩然認為，去年第四季內地開始加息有助拉闊淨息差，預料普遍內銀股今年股價可升15%至20%，現時仍是入市時機，不過投資者要特別留意個別銀行的壞帳增長，當市盈率攀升至11至12倍便應「行人止步」。

大行預期內銀股首季盈利按年增長18%至46%，其中招商銀行（03968）將跑贏全行；內銀股按季盈利增長預測則為20%至78%，建設銀行（00939）表現料最標青。緊縮政策放緩及預測盈利增長高於亞洲其他市場，是利好內銀的其中因素，而內地經濟增長勢頭向上，有利包括手續費在內的非利息業務，加上貸款增長，可提升淨利息收入。

收緊銀根有助擴闊息差

中央連番加息對內銀的影響可謂好壞參半，黃志陽估計上半年收緊銀根動作依然頻繁，一方面有助擴闊息差，但亦會縮減可貸款的資金，料人行在六月底前會再兩度調高存款準備金率，但相信此負面因素已被全面消化。

姚浩然相信，大型銀行存貸比率僅約60%，即使提高存款準備金率，仍有額外空間批出借貸，但對存貸較高的中小型銀行衝擊仍較大。

專家薦股

綜合大行提供：農行、工行

綜合大行的分析，究竟哪隻內銀股的前景最佳？農業銀行（01288）、工商銀行（01398）是最令大行睇好的內銀股，有分析認為，規模大的銀行新增貸款速度快，資金壓力亦較低。

敦沛證券黃志陽：建行、工行

在四大國有銀行中，敦沛證券黃志陽最看好工行及建行。事實上，揀選內銀股應留意淨利息收益率，工行及建行的去年資產回報率均高於1.3%，冠絕同業，數字愈高反映銀行經營有道而非胡亂借貸，另去年股東權益報酬率逾20%以上亦是利好因素。

時富資產管理姚浩然：農行、民行

時富資產管理姚浩然估計，去年第四季表現理想的農行及民生銀行（01988）今年首季業績最標青，當中「穩健而有息派」的農行今年市盈率只約10倍，盈利增長快，股價近期創新高，市場未有囤積蟹貨；中小型銀行方面，民生估值低至約8倍，預期息率、成本對收入比率亦有改善。