場外交易市場（Over-the-counter,OTC market）面對的最大風險，可說認可對手方風險（Counter Party Risk）。由於這類型的交收都不是在交易所進行，交易雙方所作出的承諾，全憑對方的信譽與交易紀錄作支持。即使投資者買入的票據與股票同樣都是存放在銀行，但倘若交易方不兌現承諾的話，投資者仍有機會面對全額損失。
在雷曼兄弟破產之前，也曾經發行很多股票掛鈎的高息票據（ELN）與可贖回區間累計票據（Callable Range Accrual）；當該行宣布破產時，隨即導致上述所有的相關票據都不能夠兌現，令投資者全盤損失。
事實上，投資者在投資高息票據時，除了要對與票據掛鈎的股票有深入認識外，亦應該密切注意票據發行商的財政狀況。其實，投資者若想測量一間公司的違約風險，可以參考其信貸違約掉期（Credit Default Swap,CDS）的價格，當價格愈高，便表示市場認為該公司出現違約的機會相對較高。
一旦發行商的CDS價格急升，投資者可以即時決定取消（unwind）所有票據。由於票據發行商都是替投資者沽出認沽期權，投資者若想取消票據，就變相等於把之前的短倉平倉。當然，投資者進行平倉程序前也要留意當時的股價情況，若跌幅過多，則取消亦不可能收回很多金額。
香港大學電子金融服務榮譽助理教授 徐燦傑