根據我們的「指標」，日圓對沖基金於最近數星期急劇轉倉。「指標」由近期挨近50的高位跌至-36.84，這是自一○年中以來芸芸對沖基金中所承受的最大空倉風險，意味着這範疇的市場一直積極參與了拋售日圓的行動。
然而即使掉頭轉勢，仍未令短倉盤甘願脫離「戀棧」水平，暗示對沖基金於未來數周依舊有充分彈藥去拋售日圓，因而有助限制日圓即市反彈的幅度。即使對比近期高位，日圓兌美元已被推低逾6%，單單根據持倉盤而論，要令目前走勢退卻似乎言之尚早。
另一方面，加拿大央行周一發表高級信貸調查結果，周三則公布IVEY採購經理指數，而周五則發表三月份就業報告。從我們的「經濟驚喜指數」徘徊於正數領域來看，這些指標的力量只會加強近日加拿大的正面驚喜趨勢，我們估計好消息會產生支持加元的更強影響力。
策略上，我們預期加元兌日圓將會上升，而且日圓面對拋售潮，加元亦將迅速反彈，加上兩隻貨幣的息差逐步擴闊，看來上述交叉盤仍具上升空間。
此外，投資者可能低估了加拿大利率在未來季度的升幅，而我們預料日本於地震後會更加深化其寬鬆政策，息差擴闊似乎對加元較為有利。即使息差出乎意料地收窄，加元的稍稍窒步亦只會跌幅有限。
花旗集團CitiFxPro分析團隊