攻守皆儀:中傳動龍頭地位穩

中國高速傳動(00658)主要從事研發、設計、製造及分銷齒輪傳動設備,而齒輪傳動設備用於風電機的組成部分,屬整個風電產業中的上游,入行門檻較高,而且產品應用廣泛。

集團為內地風電設備行業龍頭,市佔率高達55%,其客戶涵蓋全球風電龍頭企業,當中包括GE WIND、華銳等。過往風力發電相關公司均跑輸其他新能源股份,原因是市場競爭劇烈、電網問題、渦輪價格下跌及新增風電產能略少於市場預期等,但相信經過不斷下試低位後,現價已充分反映不利因素,加上集團業績近數年亦未見受上述因素影響而下跌,盈利反而上升,反映營運未受外圍因素影響。

設備需求料明顯增加

集團去年六月底止,營業額及純利分別增長約52%及1.2倍至30.97億元人民幣及5.63億元人民幣,而集團於中期業績表示,其風力發電齒輪設備於二○一○年產能目標達至9,000兆瓦,並期望二○一一年產能提升至1.2萬兆瓦,可見於風力發電齒輪設備於未來日子仍保持強勁增長。

保守估計去年下半年每股盈利與上半年持平,去年每股盈利及攤薄盈利分別為0.9元及0.74元人民幣,去年預計市盈率約為13倍,在內地大力支持風力發電的大前提下,其上游業務如齒輪傳動設備等需求將明顯增加,故其估值及前景吸引,目標價15元。

時富金融服務集團首席策略師 李韻儀(作者為註冊持牌人士)

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