日本九級地震和海嘯，在其強大的破壞力之餘，對金融市場也同樣帶來了震撼。這是入市的良機？還是夢魘的開始？
如果一九九五年神戶大地震的經驗重演，是次自然災害應是不錯的入市良機。當時日圓同樣被挾上高位，由約100日圓兌一美元在四個月內升上約83日圓兌一美元的高位，但沒多久卻輾轉下跌回100日圓兌一美元的水平，而次年底更跌至114日圓兌一美元。其間日股由一萬八千多點跌至九五年中的一萬四千餘點，然後迅速回升至九六年中的兩萬兩千多點！其後雖然再度回跌，但此間的走勢應跟地震沒多大關係。
很多論者認為，大量資金回流日本救災會推高日圓，這說法言之成理。但日本重建所需的，差不多每一種物資都要進口。而此間日本賺取外匯的能力大大受創，可見中期而言日圓反而會下跌。
由於日本政府債務沉重，進一步的舉債有機會損及日本的信貸評級。筆者相信：外資卻步、負債上升、進口猛增、出口下降，無一不對日圓帶來貶值壓力！一旦日圓貶值，日本出口企業的盈利就會提升，推高股市。
短期而言，筆者認為最顯而易見的效果是通脹急升！原因就是日本生產力下降，而生產鏈帶動下，其他亞洲地區的生產力亦受損。但是重建又加速了對原材料的需求。此消彼長之下，筆者預見日本多年以來的通縮會倒轉過來變成通脹。而由於核能發電的前景轉淡，傳統石油、煤、天然氣等均難免大升。
能源漲價會不會威脅經濟復甦？筆者相信這個可能性是存在的，但機會不大。能源漲價雖帶來負面影響，卻並非完全在意料之外。由於早前大家已面對過接近150美元一桶的石油，大家心中有數，多多少少也有部署應對。而且高能源價格刺激其他種類尤其是再生能源的發展。是以筆者對經濟前景仍感樂觀。
然而，短期而言，地震海嘯打擊了國際貿易，擾亂了製造業的生產鏈，也擾亂了金融市場。在這個大環境下，筆者認同七國聯手沽日圓，也認同必要時再度聯手維持金融市場的秩序。
筆者同時認為：地震和海嘯帶動了資金的需求。低息環境的時代可能會提前結束！
嶺南大學公共政策
研究中心主任
何濼生