相對強弱指數跌至超賣區的美元，上星期因歐債危機再度引起投資者關注而出現技術性反彈，但對商品市場的影響有限，只導致黃金及白銀價格分別創歷史及三十多年新高後出現回調，而其餘商品的表現相對平穩，當中紐約期油仍然處於105美元高位徘徊，而倫敦期銅也守於9,700美元以上。
葡萄牙國會未能就緊縮方案達成協議，引發投資者憂慮該國需尋求國際援助，拖累歐元回落，但從債券孳息率反映，其實市場一直認為他們無能力應付財赤及債務危機，向歐洲金融穩定基金借貸只是遲早問題。筆者認為，上周美元反彈，只是投資市場於累積一定樂觀情緒後所出現的調整，並非美元弱勢得以扭轉。
另一方面，美國房地產數據仍然欠佳，最新公布的消費者信心的跌幅也較預期大，令投資者開始揣測聯儲局推出QE3的可能性，某程度上也會阻礙美元上升。歐洲各國能否就歐債危機達成長遠解決方案，以及歐洲央行於四月七日的議息會議，相信也可能為歐元匯價帶來支持。由於製造業及就業市場的復甦步伐明顯加快，筆者並不認為聯儲局將推出QE3，但相對歐洲央行鷹派的貨幣政策立場，聯儲局維持低息將導致美元於息差上陷於劣勢，美元相信仍會持續積弱，而基金大戶為延續流通性充裕環境，也可能於第二季興風作浪，製造輿論嘗試迫使聯儲局延續量寬政策，那麼聯儲局即使不推QE3，也可能被迫推遲加息時間表，對美元也並非好消息，而商品價格則會得到支持。
日本地震加上歐債危機，不少資金早前暫避風頭，但隨着整體投資情緒好轉以及預期美元反彈只屬短期現象，多種商品的表現也頗為理想，農產品價格表現也相當不錯，並突破多個重要阻力位。市場傳言，中國政府從美國買入大量玉米，成為農產品價格上升的催化劑。
儘管中國官方經已作出澄清及否認，但這個傳言似乎還是會繼續支持價格。筆者曾多次提及，中國政府為壓抑通脹，從國外進口農產品是可行方案之一，中央於去年為減慢通脹上升，多次向市場拍賣玉米，也引發填補庫存的關注，再加上中國經濟蓬勃增長對飼料需求急增，也對玉米及其他農產品價格帶來支持。
上周五玉米及小麥價格出現回吐，但分別仍能守穩於690美仙及710美仙，相信價格仍有進一步上揚的空間，目標分別為740美仙以及760美仙。美國農業部將於三月底公布農產品種植面積報告以及季度庫存，肯定會成為價格走向的重要關鍵。
亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉