穆迪日前將西班牙政府債券評級下調一級，評級前景列為負面，在投資市場擲下重磅彈。當市場議論歐洲經濟回暖，歐元幾周來逐漸轉強，更預期歐央行先於美聯儲加息之際，降級行動可能將這勢頭打回原形，強烈象徵國際資本的看法：歐洲的債務危機並非可以輕易解決，甚至只是處於慢性擴展、隨時爆發的進程，打消市場任何樂觀的念頭。
歐盟擬於本月召開兩次重要的峰會，希望憑着達成應對債務危機的全面方案，「一勞永逸」地解決歐元區債務危機，當然這套方案仍爭論不休，歐元成員國中受援助的與出錢出力的，難以同心同德。歐盟缺乏解決問題的合力，使國際資本看淡峰會成果，誘發評級機構發難。本月七日前穆迪已先調降希臘評級，隔幾天再向西班牙出手，連環發招，似要市場毋忘歐債危機不是紓緩，而是加劇、升溫。
至此，歐債危機進入第三波。第一波以希臘債務危機為啟端，第二波愛爾蘭、葡萄牙債務問題浮現，第三波是評級機構欲揭西班牙債務問題面紗。不難看出，自從希臘債務危機發生以後，眾多國際投行都描述過這樣一幅債務危機的「路線圖」，發展的進程恰恰切合。債務危機一路「升呢」，已由較次級經濟體，漸次升到歐盟的核心經濟體，歐洲的救援始終追不上危機升級。
過程中有兩個插曲值得注意：其一，去冬歐盟公開諮詢強化對國際信用評級的監管。這項被指為「秋後算帳」的行動，目標直指標普、穆迪和惠譽，實質是歐盟爭奪話語權的角力，歐盟完全沒有勝望。反而歐盟領導人派定心丸也好，鼓吹復甦、回穩也好，都絲毫不具牙力。一再搞的自訂標準壓力測試，也淪為自我麻醉、有失信用的把戲。
其二，中國和日本挺歐豬國債。市場容易理解，歐洲市場對中日的重要性，救歐豬國有如間接救自己，但無疑一諾「瞓身」，也將自身置於國際資本的對立面，和資本玩家較起勁來。隨着債務問題擴展升級，救援成本也會逐步加重，無論是歐盟還是中國、日本，救援行動都可能愈踩愈深。債務危機發展的「路線圖」，清楚顯示歐債危機的救援效果不彰，債務黑洞莫測深淺。
歐洲債務危機起起伏伏，說到底就是金融較量的攻守拉鋸。表面上，歐洲和美國是兩個巨大的自由貿易區，雖然富有，又都面臨短期難題和長期挑戰；然而，歐洲貨幣聯盟命運多舛，但美國不存在貨幣生存危機。債務危機更加暴露了歐洲貨幣聯盟的結構弱點，成為國際資本進攻的缺口。有人認為，國際資本在歐洲重注豪賭，既如此，債務危機之患就陰魂難散，歐洲復甦勢必受阻於金融而艱難坎坷。