基金新領域：湯熠撈國策股鬥膽識

專責投資大中華地區股市的湯熠指出，短期而言，內地北方乾旱刺激了通脹，到下半年，在基數因素影響下，通脹自然會回落。但是，長期而言，通脹走勢仍然凌厲，因為工資上漲會進一步刺激通脹。他預料，今年工資加幅已達10%。

他續稱，人行自去年十月首次加息以來，利率水平已回升到3%水平，但相較4%至4.5%的通脹水平，中國仍然處於負利率。因此他相信，人行會繼續加息：「實際利率至少要加到接近零的水平。」

內銀食品股吼得過

加息陰霾籠罩市場，令股市大幅波動，湯熠說，管理的基金正趁機吸納優質股份。他解釋，現時中港股市估值十分便宜，其中香港股市市盈率10至11倍，中國股市市盈率則13至14倍，較自己的歷史估值及其他新興市場為低。在盈利方面，以中國今年經濟增長9%至9.5%增長估算，企業盈利增長有望超過20%，是買入的好時機。

湯熠以自己的投資組合為例，他現時持有的股份包括財險（02328）、熔盛重工（01101）、重農行（03618））等大型股份，該些股份在低位購入，相信未來一年至一年半回報可達50%，若以招商銀行A股曾見人民幣12元水平計，股份翻倍也有可能。

湯熠尤其看好內銀股。他說，中國○八年提出四萬億元刺激經濟計劃時，部分貸款會在今年進入回本期，因此今年項目相關風險會浮現。不過，他認為，內地銀行的壞帳撥備已處於高水平；此外，現時銀行類A股已較H股有明顯折讓，未來二至三年銀行業有不錯的投資機會，其中他最看好規模較小但成長性較高的地區性銀行。

翻炒資源類避油股

另外，湯熠表示，中央為了控制通脹，一度「出口術」要求維持物價穩定。大型食品及飲品生產商曾向投資者表示，雖然政府沒有明確推行價格控制，但是公司不敢大幅加價抵銷成本，毛利頗有壓力。湯熠認為，食品股例如雨潤（01068）已錄得跌幅，假如估值再下調則有投資機會。

雖然去年年中開始，消費概念股份動輒升五成，成為去年升幅最強勁的板塊之一，但湯熠認為，消費及醫療股估值近月已開始下挫，考慮到該類股份的盈利增長前景，已逐漸看到投資機會，如果股價再往下走會有增持。

談到有色金屬方面，湯熠說，商品一直往上走，公司於去年第二季已開始購入銅、金及鋁等資源相關類別的股票，並於第三季獲利離場，不過，現時又再看到機會，並已重新吸納相關股份。然而，石油類股份一直做好，已逐步獲利沽售。此外，他也看好與基建及礦業息息相關的機械設備行業。

湯熠個人小檔案

學歷 法國HEC管理學院，武漢大學國際金融學士

1998 摩根士丹利任職金融分析員

2000 加入Natexis Asset Square任職基金經理，負責亞太區市場

2006 加入愛德蒙得洛希爾任亞洲區股票基金經理

2007 調職香港負責成立香港分公司