豆粕期貨近半年來橫向震盪，走勢重心逐漸上移。豆粕的K線圖暴漲暴跌看來雜亂無章，但事實並非無規律可尋。現與讀者分享一些研究心得，希望能給各位帶來收益。
提及豆粕，很多人會聯想到CPI，因為豆粕是豬的主要飼料，而豬肉是中國人最喜歡的肉類之一，而食物在CPI中佔很大比例。儘管近期中國修訂了CPI的權重比例，但沒有影響豬肉對CPI的影響力。一般來說，CPI是通脹的主要指標，人民銀行也根據CPI的高低對經濟進行調控。政府的政策難免會直接影響到豆粕價格走勢。
我們觀察過去半年的數據，發現兩者的密切關係。自去年十月起，人行已加息三次，共五次上調存款準備金率，其公布加息及調整存款準備金率的時間，正是豆粕期貨暴跌和回落的時間。例如去年十月二十日和一一年二月九日人行加息，以及去年十一月九日和今年一月四日人行公布調整存款準備金率，豆粕期貨正好在當天或第二天以大陰燭收市。當前政府首要任務是抑制通脹，因影響CPI的走勢，故此組成CPI的權重商品必會跟隨人行政策而走，能夠影響CPI的豆粕自然也會隨着政策而變動。
當然，豆粕期貨走勢不完全受人行政策影響。棉花價格的高企，令農民放棄種植大豆而改種棉花，使大豆產量同比增幅減少，使到豆粕期貨走強。在未來人行抑制通脹政策主調不變的情況下，豆粕將繼續追隨政策而變動，其走勢重心將穩步上移。
駿溢期貨衍生工具研究部