港股踏入業績期，不少公司相繼派發成績表。信義玻璃（00868）亦於前天公布全年業績，可是昨天升幅只算一般，還未重返業績前的高位。
績佳而未有太大動力，可能因為公司屬於重資產型的工業股。現時通脹升溫是市場主調，表面上對重資產公司極為不利，因為要再擴充產能，設備會愈來愈貴，變相降低回報。但諗深一層，通脹並不是公司個別的問題，而是全個行業的難關，掌握得好，隨時可以乘風破浪，進一步拋離對手。
羅馬非一日建成，要分出高下，不是看今年的資本開支，反而是前幾年，管理層有否下決心去博。放手一博者，趁機在經濟差時，以較低成本完成擴張，形成更廣更深的護城河。入行門檻愈來愈高，後來者自難靠近。
根據公司資料，信義玻璃在○九年和一○年，分別投入逾13億元和23億元作資本開支。經過之前數年加大產能後，公司已具備先行者優勢，就算維持原有步速增產，甚至稍稍收步，對手短時間內難以追及。
現時最大的未知數，是其太陽能玻璃的銷售。始終近年新能源、新材料興起，很多公司一窩蜂地加入戰團，競爭愈發熱熾。不少投資者對這部分的業務，存有戒心，認為風險較大。但其實不必過慮：太陽能玻璃的收入，只佔公司營收16.9%，而較傳統、技術含量較低的汽車玻璃、建築玻璃業務，經產能擴充後，對手已難望其項背，足夠支撐增長。
去年信義玻璃營收逾63億元，按年升60.8%；純利逾15億元，按年增103.1%。以昨日收市價6.44元計，市盈率約14.5倍。
估值合理，增長動力存在，可以一博。當然未宜以之作為組合重心持股，但可用注碼控制風險，限注買入，作中線持有，也是可行之選。
由此引伸，通脹環境下選股，重資產股也不用一面倒看淡。可以慎選在過去數年，管理層全力擴充產能的公司。今時今日，行家叫苦連天時，反而會是它們收成的吉日。
豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士，其客戶持有信義玻璃）