滬銅近期走勢較為反覆，銅價自從升上每噸70,000元（人民幣‧下同）關口後，一直在70,000至73,000元之間形成高位震盪格局。外圍方面，倫敦銅也沒有突破前高，並呈現回落壓力。美精銅更為弱勢，受制於20日均線以下，可說目前內外盤均無明顯趨勢。
首先，倫敦銅是重要的金屬期貨，金融屬性較強，對國際貨幣政策及資金流較為敏感。因此，近期外銅弱於滬銅的現象，可以解讀為風險資金憂慮國際貨幣政策或將會收縮。
歐盟統計局數據顯示，受能源價格上漲影響，去年十二月的歐元區通脹率達2.2%，高過歐洲央行設定的目標2%。面對通脹加速，歐洲央行行長特里謝於一月二十四日在《華爾街日報》表達了對抗通脹的強硬立場。當日，英倫銀行貨幣政策委員會（MPC）委員斯坦森也呼籲，英倫銀行應盡早加息，否則將失去有效應對通脹的市場信譽。至此歐盟加息聲音漸起，於是緊縮預期心理令資金在銅價高位獲利回吐。發展中國家的通脹問題，將是引發全球通脹的第一塊骨牌，貿易全球化，令發展中國家的通脹，通過商品輸出迅速傳遞至發達國家。通脹加劇，也必然刺激央行加息的預期，如不久前印度、以色列以及匈牙利再度加息以對抗通脹，預期歐盟將短期內討論是否加息。
目前是否可以判斷銅價將結束上漲勢頭？首先考慮到通脹因素將會持續推高銅價，而歐洲加息只是短期影響銅價的因素。其次，美國經濟復甦步伐加快，聯儲局會議報告中也對此確認。隨着經濟復甦，對銅需求將增加，全球最大銅生產國智利預期將今年銅價大幅上調，因為預期中國需求將維持強勁，且全球銅供應將落後於需求。智利銅業委員會預計今年銅市供應缺口為46.6萬噸，顯著高於去年9萬噸。智利銅業委員會的預測，明顯反映經濟復甦對銅需求的增長。
因此，我們判斷滬銅保持中長期看漲的趨勢，近期滬銅或上試一月初的高位。由於人行最近再度加息，短期內滬銅突破該高位的可能性不大，可選擇回落至70,000元附近考慮買入。
駿溢期貨衍生工具研究部