琪權心法:期權操作策略由淺入深

期權盤路測市準確,已為大多應用者的共識,但要掌握期權盤路,便要熟悉期指及期權。期指比較為投資者所了解及接受,期權便相對顯得艱深難明。但只要熟悉一些詞彙,計算一些簡單的公式,期權要入門亦不難。

期權是一紙合約,賦予持有者權利,以合約價格及數量,於特定期限或之前,買或賣出合約相關資產。長倉持有者須付出期權金為代價,有權不履行有關合約,但當要求行使合約時,對手(短倉持有者)有責任按合約條款履行。

期權合約有行使價,期權長倉到結算時要超越行使價,變為價內期權才能有剩餘價值,而且期權有期權金成本,價內期權長倉剩餘價值要超越期權金,長倉才能有所盈利。

簡單期權策略共有四種,就是買入認購、沽出認購、買入認沽及沽出認沽。買入「認購」即買入「看漲期權」,又稱持有認購長倉,若相關指數或股價向下,又或時間值收縮,買入認購就可能輸錢;而其對手,即沽出認購,又稱持有認購短倉的投資者就可能贏錢了。

至於認沽期權,則和認購相反,買入認沽即買入「看跌期權」,又稱持有認沽長倉,若見相關指數或股價下跌則有利,但若不跌反升,又或不升不跌蝕時間值,則策略失效而招致損失;其對手,即認沽短倉持有者便會賺錢。

計算打和點知贏輸

期權成交配合行使價,能判別投資者對後市的看法,這就是期權盤路。要分析期權盤路,便要對行使價、成交及未平倉合約三個名詞有所了解。若再進一步,期權定價模式、期權金升跌六因素、引伸波幅便要有所涉獵。

行使價又稱覆約價,標準合約都有簡明的行使價,以二月恒指24,000認購期權為例,24,000就是行使價,到期日是二月二十五日,以上周三收市價期權金為337點計,若中途不平倉,二月期指結算價要高於24,337點才能賺錢,而24,337就是打和點,即行使價加上期權金,在該點結算的話,不贏不虧。

試學以致用,分析上周三的二月期權盤路,恒指升426點,二月期指升489點。先由成交判後市活躍程度及風險,認購及認沽成交雖得半日市,但總數皆較周二為高,期指全日高低差亦較周二為高,動力增強兼向上格局居多。

試看認購期權成交,向上部署之活躍區為23,800/25,400,中位數為24,600,阻力位為24,600至25,400,認購成交較上日增加4,610張,認沽成交較上日增加6,505張,投資者博升博跌皆見。認沽期權向下部署之活躍區為22,000/23,600,中位22,800,支持為22,000至22,800。

兩者中位距離1,800點,比一月份之全月幅度增約兩成,但按統計,二月份全月波動幅度通常較一月份為低,合理波幅約為1,200-1,500點。

香港財經資訊及教育研究部主管 潘玉琪

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