世界著名信用評級機構標準普爾，九年來首度調降日本的長期主權債信評級，從AA降至AA-，與中國為同一等級。主要原因為日本的債務佔GDP比率已高居各國之冠，標普預期此比率將更進一步升高，而且升幅也會逐漸擴大。
若看到目前日本的社會現象，我們也可看出日本在經濟增長上潛藏的危機，如勞動人口資源漸漸短缺，限制稅收和經濟增長放緩；而日本公債的每人平均負擔金額，也高出一般家庭的平均可支配收入。此外，日本的通貨緊縮也限制了日本政府可採取以減緩財政赤字和債務的政策，若欲以增加稅收方式填補赤字，將使通貨緊縮更加嚴重；而若增加政府支出，則將加重赤字負擔。
過重的債務金額，不僅讓投資者失去對日本還債能力的信心，也不利其債市價格。同時，日本債信評級遭到調降，也牽連到市場對歐美國家的公債疑慮攀升，其中，另一家信評機構穆迪也對美國發出其債信評級警告。在歐洲方面，則因全球債務憂慮擴大衝擊市場信心，歐洲各國如德國、西班牙國債孳息率也上升，凸顯出已開發國家的債務危機風險愈來愈大。
美國近期經濟數據表現回穩，包括成屋銷售與營建許可申請、新屋銷售，與待完成成屋銷售，二手房屋銷售也首次來到去年六月首次購房優惠政策到期後的最高水位，皆顯示美國房市正在逐漸復甦當中，再加上目前就業市場也持續緩慢增長，美國經濟的走向逐漸明朗。但是，美國財政赤字仍居高不下，將降低投資者對美國國債的持有意願。
上兩周巴西及印度分別加息，顯示新興市場目前經濟仍持續升溫，相較歐美已開發國家，新興國家的增長力度仍強。再者，許多新興國家為原物料及農產品生產及出口國，例如中國、印度為主要產棉國；俄羅斯為天然氣生產大國；巴西為最大咖啡生產國等，隨着原物料價格上漲，新興國家的出口收益有望繼續提升。在良好的基本面下，新興國家因可提供較高的收益率，預期仍會繼續吸引資金投入，同時推動當地貨幣的漲勢。
從資金面分析，由於QE2預計會按照計劃執行至今年六月，因此資金將會繼續尋找出路。美林全球高收益債指數本周續揚，漲幅達0.46%，再度突破新高，顯示全球各國企業在盈利與償債能力的提升持續受到投資者青睞。依目前情況而言，企業財務狀況提升有助支持高收益債繼續上升。
綜觀以上，新興市場債的上升勢頭，預計在上半年仍將持續，建議投資者可適量購入新興市場債券基金。
灝天資產管理副主席楊偉基