資金轉向 新興國無運行

《黑天鵝》作者塔利布憂慮中國資產泡沫風險，早年估中美國樓市崩潰的分析員希林亦預期，中國經濟明年出現硬着陸，繼而戳破商品價格泡沫，甚至可能拖垮全球經濟。塔利布提醒投資者首先要避開美債，其次是美元，他稱即使歐洲受債務危機所困，也寧願揸歐元，因歐洲經濟有德國撐住，美國則儼如「沒有國際貨幣基金組織（IMF）監察的希臘」，相信要到美債市場崩潰才迫使華府審慎舉債。

新興股市一周走資234億

投資者除回流發達國家股市，亦吼準歐洲金融股和南韓電子出口股，拋售牛市初期爆升的原材料股和印度消費股。事實上，追蹤資金流基金研究公司EPFR提供數據顯示，截至上月廿六日的一周，全球新興市場股票基金錄得逾30億美元（約234億港元）資金淨流出，歐洲及日本股票基金同周分別吸納逾10億美元及15億美元資金淨流入，這趨勢正如美銀美林上周四所言的資金「大轉向（Great Rotation）」。

米勒基金包尾變前列

米勒掌管的Legg Mason資本管理Value Trust股票基金揸重美股，去年敗給98%同行，今年一月跟弱股齊齊谷底反彈。截至二月一日止，Value Trust今年以來錄得5.4%回報，壓倒91%同業。米勒曾言去年是投資年，而非收成年。

彭博社資料顯示，MSCI所有國家世界指數去年表現最差的100隻股票，今年一月股價大幅反彈5.3%，創○一年以來最佳一月表現；相反，去年最標青的100隻強股，上月卻錄得2.6%跌幅。

熱錢轉向反映投資者愈敢冒險買入來自經濟較弱國家的股票，並尋找因盈利增長推低市盈率的抵買潛力股。彭博社指出，涵蓋市值29.6萬億美元發達國股票的MSCI世界指數市盈利只有15.9倍，較16年來平均水平有29%折讓。

高盛股票策略師奧本海默建議投資者勿過分樂觀，因過去30年歐洲出現資金轉向時，逾60%持續不多過3個月。

另外，多位經濟大師提供投資貼士。「末日博士」紐約大學教授魯比尼在莫斯科發表演說時稱，中國以至新興市場透過加息對抗通脹，可使經濟面臨硬着陸的風險。他表示，雖然發達國家出現雙底經濟衰退的機率已大大降低，但美國樓市隨時再陷低潮，基於聯儲局着緊經濟增長多過通脹，相信美息將處於低企一段長時間，

魯比尼：葡國恐求援

此外，魯比尼預期，葡萄牙將步愛爾蘭和希臘後塵，向歐盟求救。而從巴基斯坦以至海灣國家可見，糧食價格急漲將引發全球社會及政府動盪。