近日商品市場表現不甚理想，原油及黃金價格也跌穿關鍵的技術性支持位。對於金價近期的表現，筆者的確比較擔心，雖然從高位已回落不少，但倘若未能收復1,320美元這個重要支持，再加上資金不斷進行更換組合行動，金價出現回吐的可能性的確存在。
從技術走勢分析，金價自去年十月開始出現一個橫行形態，雖然當中曾經創出歷史新高，但始終未能企穩於1,400美元以上。自十二月起更展開一個下跌趨勢，價格每次觸及下跌通道上方便受壓回落，而近日曾跌穿1,320美元，更顯示橫行區的形態有可能出現轉變，沽壓可能增大，若以調整比率量度，金價下一個重要支持位處於1,290/1,300美元附近，跌穿則有可能下試1,260美元。
短線而言，由於14日相對強弱指數跌至30附近，進入超賣區域，可能出現反彈，但1,320美元這個關鍵水平能否失而復得，將決定較中線的價格走勢。
筆者對金價今年走勢一向持審慎態度，是深怕資金會從避險資產流向風險資產之上。即使近日市場有不少利淡消息，但似乎資金流出金市的趨勢並沒有改變，黃金ETF持倉量於過去一星期便大幅減少。同時間，投機性短倉踏入一一年後明顯攀升，加上長倉數目減少，反映基金大戶除獲利以外，更反手增加沽空，也成為金價向淡的原因。
至於油價方面，主要是由於美國油庫存回升，再加上投資市場熱烈討論油組增產，導致油價面對較大沽壓。無可否認，倘若油組局部啟動現有約400萬桶的剩餘產能，將大大改善市場供應，也會對投資氣氛造成一定衝擊。不過，以現時全球油庫存量仍然處於約60天的情況分析，油組是否樂意提升產量實在是一大疑問，因高庫存再加上供應增加，將對油價構成致命打擊。另一方面，取暖油與原油的價差也大幅擴闊，反映油品價格仍然高企，而北美地區又再出現暴風雪，理論上對需求及價格也會帶來支持作用。
油價一度跌穿87美元，技術形態的確不太理想，因由兩次挑戰92.5美元不果而形成的疑似雙頂形態，頸線處於87美元水平，若短期內未能收復，將對油價造成技術性沽壓，而下跌量度目標為82美元附近。然而，近期投機性短倉不正常與價格下跌同步減少，走勢未必那麼悲觀，除非布蘭特期油也失守95美元，便要留意。筆者相信，持續改善的經濟數據以及美元匯價進一步轉弱，有望扭轉弱勢，提防出現技術上「假穿」。
亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉