投資心理戰：核電設備投資策略

在新能源的領域中，主要分為「核風光水」四大範圍，當中應該只有核電有機會取代傳統的石化。核電生產主要分為上、中、下游三個部分，上游為鈾資源的供應，中游為核電設備的生產商，下游是核電站；在股票的投資中，普通人是較難投資上游及下游的企業，只能投資於中游的設備生產商。

內地核電設備需求大增

雖然海外市場認為核電設備的定單有機會在未來減少，但其實只佔內地核電設備商收入的十多巴仙，影響並不是致命，而且在「十二五」規劃之下，內地核電設備定單在未來10年應會大幅增加，可補回海外定單減少的損失。根據內地中信証券研究部的計算，目前內地核電裝機容量為906.8萬千瓦，估計在二○二○年時，會變為7,000萬千瓦運行以及3,000萬千瓦在建。因此在未來10年，要建設的核電裝機容量為7593.2萬千瓦（7,000萬千瓦+（3,000萬千瓦/2）-906.8萬千瓦），每一萬千瓦核電站建設成本為11,000元（人民幣‧下同），總投資額是8,352億元，其中50%即4,176億元用於核電設備。

核電設備可分為核島（Nuclear Island）、常規島（Conventional Island）及輔助設備，在設備投資額中的比重約為5：3：2。核島是核反應爐及有關系統的統稱，功能是把核裂變能產生蒸氣，主要包括反應堆廠房、穩壓器、蒸氣發生器、核燃料廠房等，是核電站動力裝置的心臟，技術難度亦是最高。

常規島是核電裝置中汽輪發電機組，主要將核島產生的蒸氣的熱能轉換為機械能，再帶動發電機轉動而變成電能。常規島廠房主要包括汽水分離器、汽輪機、冷凝器、水泵、給水加熱器、除氧器人等設備組成，技術難度較核電為低，但仍較傳統火電為高。至於其他的輔助設備，技術要求更低一級，很多公司都有生產的能力。

港上市生產商前景看俏

目前內地主要核電設備生產商有3家公司，它們都有在香港上市，估計分得核島的市場份額約為50%，其他一半則是外國公司；若以未來10年核電設備市場容量為4,176億元計算，內地公司每年分得核島生意額為1,044億元（4,176億元x50%x50%）。常規島亦是由這3家公司主導；目前內地公司分得市場份額的80%，即是生意額為1,002億元（4,176億元x30%x80%）。這2,046億元是非常可觀的數字，足以令一些核電設備生產商在這方面的生意額，在未來3年得到100%的複合增長。

對於這個數千億元的誘人蛋糕，現時內地只有數家公司分餅。目前內地對核安全設備製造商非常嚴格，根據《民用核安全設備監督管理條例》規定，從事民用核安全設備設計、製造、安裝及無損檢驗，必須取得國家核安全局頒發的許可證，技術負責人需有5年以上相關經歷，申報過程亦非常繁複，起碼要3至5年時間，花費更可能以千萬元計，因此其他公司要在核電設備分餅，並非容易的事。所以總括來說，內地核電設備生產商的前景，在未來數年應該不是太差。

中信証券國際董事（零售證券業務發展） 林一鳴