Smart Money：內房航運走勢回勇？

一○年恒指回報5.3%，不少投資者已嫌少。萬一投資者去年不慎買了內房股、航運股，更隨時輸逾一成。幸而，新年新氣象，上周它們雙雙被熱炒，不少股份股價升逾半成，跑贏大市。

內房估值低 趁低吸納

去年內地頻頻出招打壓樓價，但如同本港一樣未能奏效，樓價仍然「按不住」地繼續升溫。據國家統計局最新數據，全國七十大中城市，去年十一月份樓價較前年同期升百分之七點七，連續三個月上漲。近期傳出內地實施房產稅可能比預期慢，加上多間內房企業去年銷情報捷，更成為內房股價上升的催化劑。

摩根資產管理大中華投資總監王浩表示，雖然內房股仍面對內地樓市調控政策，但即使計及今年房價可能下調百分之五至十，內房股的折讓仍大，加上內房板塊較受外資青睞，值得投資者每當有調控政策出台時，便趁低吸納。

資產折讓 分段收集

事實上，儘管經過上周較大的股價升幅，內房板塊的估值仍然低廉。根據建銀國際證券研究報告，行業當前的淨資產值折讓平均達四成。以中國海外（00688）、華潤置地（01109）及該行行業首選的中渝置地（01224）及恒盛地產（00845）為例，上周五收市價便分別較淨資產值折讓百分之二十六、二十九、五十五及五十二。

滙盈證券董事謝明光認同，現時內房股的資產折讓大，今年內地樓價拾級而上機會大，但他提醒，由於預計內地消費物價指數要到第二季才見頂，屆時加息和調控樓市力度才有望減輕，故投資內房股只宜低吸，如分別在十一點五元及十二點三元以下才分注買入富力（02777）及世茂（00813）。

復甦概念 海運業起錨

除內房股外，上周市場亦有不少藉口炒起航運股，如近期歐美經濟數據較預期好、和黃（00013）宣布向華潤集團購入貨櫃碼頭相關資產、中國遠洋（01919）發盈喜等，中海集運（02866）亦順勢創下52周新高。

在港上市的航運相關股份眾多，但主要可分為乾散貨運輸及集裝箱運輸兩類。乾散貨運輸為原材料如鐵礦石、煤炭、農產品的運輸，相關股份如中海發展（01138）、中外運航運（00368）；集裝箱運輸則以標準箱貨櫃運輸工廠製成品（如衣服、玩具），相關股份如中海集運。中國遠洋則兩者業務皆有涉及。

富昌證券總經理藺常念認為，今年航運股可以大翻身，主因是美國經濟已見底、油價突破了橫行區間、及和黃斥資買入碼頭業務的舉動，航運股股價可隨運費及定單上升而水漲船高。

乾散貨運料有升幅

他指出，在經濟復甦初期時，乾散貨運輸會較受惠，而約三個月後，集裝箱運輸會緊接受惠，投資者可按相關周期來選取股份。當中，他較看好中國遠洋及中海集運，認為現價不算高，至少還有兩成升幅空間。不過，滙盈證券董事謝明光提醒，今年內地經濟增長速度或放緩，歐美經濟未完全復甦，買航運股要有中長線持貨準備。

反映乾散貨運費的波羅的海乾散貨指數（BDI），繼去年跌41%後，年內再跌逾14%，上周收報1,519點，創○九年四月以來新低，相信與近期澳洲水災，煤炭供應減少有關，但藺常念相信，這僅是短暫低潮，相信今年指數可重返2,000點水平。