有數得計：昆侖收購有利增長

昆侖收購北京天然氣管道股權60%，作價188.7億元人民幣，相當於219.73億港元，昆侖將發行新股支付，每股作價10.02元，設有兩年禁售期，於完成後，中石油將佔昆侖股權70.09%。

北京天然氣管道的業務，是輸送天然氣，中石油已委託其向指定買家輸送天然氣，其中一個買家為北京市天然氣集團，為北控（00392）之合資公司。

加強燃氣管道投資

北京天然氣管道現由陝西至北京管道向北京、天津、河北、山東、山西及陝西輸送天然氣，營運中之涉及2號線管道，每年輸送能力200億立方米，3號線管道設計輸送能力為每年150億立方米，第一期剛於去年底投入營運。

○七年純利16億元（人民幣‧下同），○八年21億元，○九年25億元，一○年上半年17.12億元，增16.2%，上半年輸氣89.5億立方米，增28.6%，因壓縮設備折舊及電費支出增加，增長稍遜預期。

收購60%應佔北京天然氣管道純利15億港元（下同），所發新股21.93億股，相當於每股盈利68.4仙，而○九年昆侖每股純利只是26.79仙，顯示收購可使昆侖每股純利獲得增長。

穩定性業務佔約40%

昆侖現有業務，包括石油勘探及生產以至天然氣分銷，特別是石油勘採存在風險，而天然氣運輸因代中石油運輸，收益穩定，而市場對天然氣需求有增無減，是一項具增長而穩定的投資，1號及2號線管已接近飽和，第3號線管已加入運輸，於全線營運後，運輸能力由200億立方米增至350億立方米，增幅為75%，去年的業績雖未公布，而今年的業績肯定樂觀。

昆侖能源昨日收報12.38元，預期市盈率26倍，估計今年可降至18倍水平，看似較同業為高，但其業務有別，其穩定性業務（天然氣運輸）佔約40%，盈利質素較佳，預期應值較高評價，相信第一站會挑戰12.8元高位，其後可再上升至14元以上水平。

葉心