上周四是十二月期指最後交易日，我們於早上接獲多名同學報捷訊息，期指開市22,966點，同學甲於9:46分買入十張23,000點行使價的認購期權，每張需要付出期權金28點，十張合約共付280點期權金。數分鐘後，期指抽高至23,200點，該同學亦於9:54分以140點期權金平倉，前後約十分鐘時間期權金漲幅有5倍，爆炸力相當驚人。
讀者可能想知道為何「期權長倉」能擁有如此爆炸力？期權金組成是內在值加上時間值，在接近最後交易日，時間值已縮至很小，爆炸力來源便是來自內在值變化，在最後交易日因為價外期權金極為偏低，若讀者能找尋由價外變價內的期權機會，因期權金會由偏低轉為等價，有時便可達3倍或以上槓桿倍數。
今天為讀者介紹一下《合成期權》，合成期權是以相同行使價及到期日的期權及期指組成，四條公式如下：
C bx1＋F sx1＝P bx1；C sx1＋F bx1＝P sx1；P bx1＋F bx1＝C bx1；P sx1＋F sx1＝C sx1。
其中C＝認購，P＝認沽，F＝期指；sx1＝沽出一張（即短倉），bx1＝買入一張（即長倉）。合成期權應用很廣泛，較基本應用便是在方向錯誤時以期指作方向管理工具，以C bx1＋F sx1＝P bx1為例，即《買入一張認購期權》加上《沽出一張期指》便等於《買入一張認沽期權》，因沽出期指，由看升轉為看跌。
香港投資商學院