回顧過去一年，港股上半年飽受歐債危機影響而下挫，下半年美國推出次輪量化寬鬆政策從低位大幅攀升，惟年底受到中國收緊銀根及歐債危機再現，令港股呈現「炒股不炒市」現象。展望二○一一年，投資者可注意甚麼事項？
首先是通脹升溫問題。去年內地食品及原材料價格不斷上升，由於通脹加劇影響民生，內地發改委亦計劃凍結二○一一年合同電煤價格，並要求糧油商固定食用油價等務求壓抑通脹及減低居民生活負擔。由於政策所限，一眾下游企業未能將高成本轉嫁給消費者，故企業盈利無疑將受阻。估值上來看，飲食板塊一一年預計市盈率約為18至20倍，估值已不算便宜，在去年基數增加及成本上揚將令其毛利率受壓下，本年的零售股份（尤其是飲食股）的走勢難以保持強勢。
其次是政策方針。內地政策向來均能左右板塊去向，由於「十二五」已由傳統產業轉去新產業以及節能環保等均列為戰略目標，故在相關行業的設施及產能均能獲得增長，有望帶動板塊保持增長。當中以新材料、重裝機械兩者的前景發展更為樂觀。惟投資者應留意政策去向，及其後企業業績有否受惠政策而有所帶動向好。
最後是外圍情況。歐債危機問題憂慮似沒完沒了，美經濟亦未能全面復甦，故本年當地仍有機會採用量化寬鬆貨幣政策刺激經濟。故在利率低企情況下，資金仍充裕，市況審慎樂觀，現時一一年恒指預計市盈率約13倍至13.5倍，估值合理，如企業保持10%至15%增長，指數有望重上26,000點，相當於一一年預計市盈率15倍。
時富資產管理策略師 李韻儀（作者為註冊持牌人士）