大行匯報:中綠邊際利潤率現壓力

美銀美林發表研究報告,預期中國綠色食品(00904)的加工產品業務本年度營業額只能持平,下年度增幅亦由原先預測的23%降至15%,邊際利潤率更會出現壓力,遂相應調低其盈利預測,並維持給予該股「跑輸大市」評級,但就輕微調升其目標價6%至6.9元。

銷售及行政開支增

報告引述該行分析員早前跟中國綠色食品管理層的談話內容,提到該公司上半年度營業額按年上升30%至11.1億元(人民幣‧下同),惟盈利只能持平(約2.84億元),主要由於期內錄得約3,750萬元匯兌虧損,以及銷售及行政開支顯著增加。

美銀美林表示,中國綠色食品上半年度的品牌食品及飲料營業額達到4.61億元,按年急升57.8%,毛利率達到53%,但認為該業務欠缺長遠的經營往績,加上面對激烈競爭,都令其邊際利潤率受壓。

預期該業務今個年度營業額可維持50%增幅,但下年度增幅將放緩至28%,毛利率更料由53%降至一三年度的50%。

至於最主要的加工產品業務,美銀美林指出,該業務上半年度毛利率仍維持在55%,但營業額減少5.4%,當中日本及歐洲地區銷售分別下降19%及35%,主要由於人民幣匯價強勢令產品定價受壓。

該行預期,人民幣匯價看升,中國綠色食品的出口市場勢將持續放緩,估計該業務本年度營業額只能持平,下年度增幅亦會由原先預測的23%降至15%,毛利率更料由55%降至一三年度的52%。

兩大業務前景轉差

報告總結指出,面對加工產品,以及品牌食品及飲料兩大業務前景轉差,調低中國綠色食品的盈利預測,雖然輕微調升其目標價6%至6.9港元,但考慮到該公司的盈利能見度有所下降,維持給予該股「跑輸大市」評級。

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