基金新領域：基金經理IPO價值投資法

今年集資額料遜去歲

去年本港新股市場創出多項紀錄，集資額更超越上海、深圳高踞全球之首，反映本港機構或個人投資者均對新股趨之若鶩。John Bugg接受本報訪問時預期，今年新股市場將持續活躍，上市的新股數目與去年相若，但集資規模料較去年細。至於近期新股市場最「當炒」的消費、物料類新股仍會陸續有來，但地產類新股數目會有所減少。

多角度考察投資價值

John Bugg打理的麥格理中國新股基金在新股公開發售時入股，一籃子基金持有四十隻，持倉兩至三年的回報可達2至3倍，大部分更為近兩年上市的新股。新股花多眼亂，投資者應該怎樣選股呢？他舉例說，地產股雖然多，但是最受惠的還是興建公營房屋的發展商。

新股市場一直有三個疑團，其一為財務報表是否「整色整水」，其二為估值是否有泡沫，其三為大型及資產質素佳的公司已陸續上市，未來新股市場會否「冇肉食」。

新上市公司披露的財務報告往往十分「靚仔」，純利動輒倍升，增長驚人，但上市後業績走樣的也為數不少，令投資者對財務報告的可信性存疑。John Bugg說，他個人相信財務報表並沒有過分「整色整水」，但是基金在做投資決定時，會做出獨立判斷，「我們有自己的一套估值模式，從歷史、管理層、客戶各方面研究其投資價值。此外，我們的管理團隊也會親自視察公司，因新上市公司的業務瞬息萬變，要好好監察其業務發展。」

新股市場估值愈來愈高，早前就有新股以60倍的市盈率招股，是否意味着新股市場已趨泡沫呢？他表示，這反映了揀股的重要性，IPO的潛在價值還是很高，他指現時資金仍然充裕，也有許多外國投資者對IPO有興趣，以分享中國增長的故事。

冷門行業新股值博率高

幾年前，來港的企業往往是大型銀行、國企礦商，如今連友邦（AIA）也上市後，未來上市的公司規模趨小，行業也愈來愈冷門，未來新股的炒作主題似乎乏善足陳。John Bugg卻認為，小型公司與大型公司相比，其增長速度反而更快，如果是冷門市場，其市佔率增長更為驚人，投資價值不遜於大型公司。

麥格理中國IPO飛躍基金

資產規模：1.3141億美元（約10.22億港元）

入場費：3,000美元（約2.34萬港元）

首次認購費：5%

管理費：每年1.5%

表現費：每年回報超逾5%後的10%

*2010年12月20日起基金新增港元計價單位，按每單位100元發行，最低認購額1萬元

基金最高持股量股份

公司 行業 持股量

秦發（00866） 能源 6.43%

瑞金（00246） 物料 5.37%

旺旺（00151） 消費品 4.85%

敏華（01999） 消費品 4.67%

神冠（00829） 消費品 4%

截至2010年11月30日止