德林國際（01126）主要從事設計、開發、製造及銷售各類毛絨玩具以及金屬及塑膠玩具，毛絨玩具方面，以原設備製造OEM及特許權業務為集團的核心業務，而其特許權業務部分，除了經典迪士尼卡通人物毛絨玩具外，集團亦開始主要從事設計、開發、製造動畫《反斗奇兵》一系列玩具；集團英文以「Dream」為名，那麼集團前景會否以夢想般的維持增長？
德林是全球最大的毛絨玩具生產商，過去數年由於經濟衰退導致中小型玩具生產商倒閉，加上原材料及勞工成本等上漲的壓力，令玩具生產商經營環境變得十分艱難，集團有見及此，將其生產基地逐漸由內地沿海地區搬遷至內陸地區及越南等地區，以降低了勞工成本，有助改善邊際利潤。集團亦有意未來進一步擴張越南生產基地，達到更大的規模經濟效益，預計將於一一年第一季度將越南生產規模提高至佔總產能30%。
集團經過多年的業務重組後，去年亦成功轉虧為盈，而截至今年六月底止，營業額及股東應佔溢利分別上升68.9%及94.5%至6.46億元及7,572萬元。由於內地經濟增長加快及一孩政策有機會推動毛絨玩具需求增加，故有望令集團銷售額保持增長。
由於近年德林開始與國際消費品牌接觸合作，市場佔有率亦逐漸增大，今年十月公布獲得巴西客戶毛絨玩具採購定單達3,015萬美元，可見集團透過不斷調整客戶群及產品組合，已開始成功擁有強大的競爭優勢。
估值上，其一○年預計市盈率約為14倍，估值合理，目標價2元。然而，由於集團成交較為疏落，故投資者買賣應留意其中風險。
時富資產管理策略師 李韻儀
（作者為註冊持牌人士）