筆者最近較少留意股市，無論是財經新聞或公司業績，事實上近期港股亦乏善可陳；相反本人花了不少時間搜尋及收藏中國機制銀幣，有不少意外收穫。筆者上月一日以2,600元買入一枚經專業錢幣鑑定評級公司評審為MS64分的孫中山像中華民國23年帆船壹圓銀幣，不夠兩個月時間，上周四eBay拍賣成交價已超過5,000元。不過中國銀幣價格飛升對筆者並非好事，雖然手上收藏品市值上漲，但亦表示未來需付出更大代價才能購到心儀銀幣。
同樣道理也可應用在買股票之上。筆者曾說過想測試自己買一隻股票之目的是投資或投機，可先問自己一個問題：買完股票後你想股價上升或下跌？希望持股下跌的一定是投資，因為好公司應該以做股東的心態長期持有，而且想以更低的價錢擁有更多持股。筆者想起多年前有記者問城中富豪會否增持自己公司，該富豪回答說，如果告訴你會增持，我將要買貴貨。其實該富豪的公司股價每升一元，增持股份的成本只會增加幾千萬元，但手上持股的市值卻令財富增加數以十億計，這就是股東與炒家在心態上的分別了。
筆者今次想討論滙豐控股（00005），在上月五日滙控發表最新經營狀況參考聲明，顯示今年首三季除稅前利潤超越去年同期的水平。雖然第三季的除稅前利潤低於上半年，但值得留意的是，第三季的信貸息差收窄令集團按公允值入帳的本身債務產生9億美元虧損，而上半年則有利潤10億美元；此外，信貸質素持續改善，帶動第三季的貸款減值準備下降至○七年初以來最低水平，而且遍及所有地區及客戶群。
滙控的香港及亞太其他地區業務增長強勁，受惠區內各國蓬勃的內部擴展，加上強勁的貿易及投資流向，集團持續擴大資產基礎，並在季內大增工商類貸款，尤其以大中華區貿易收入增長最為強勁，帶動第三季及首三季利潤均遠超去年同期。至於去年底市場憂慮的杜拜債務，重整問題信貸有良好進展，隨着中東經濟環境持續好轉，拖欠趨勢改善，令信貸表現好轉，巨額貸款減值準備亦不復見。
至於令人關注的北美業務期內亦持續改善，雖然美國失業率持續高企，而且房價走勢仍然不明朗，由於集團進一步縮減75億美元貸款組合至613億美元，並且全面出售餘下的43億美元汽車融資組合，加上早期的拖欠情況改善使拖欠總金額逐漸下降，貸款減值準備因而持續下降。今年十月，美國司法部及有關監管機構要求各按揭債務管理公司檢討止贖程序，有些大型銀行因而宣布暫停辦理止贖活動，不過，滙控進行的檢討至今並無發現程序上有任何系統問題，因此並無暫停止贖活動。滙控美國業務在第三季錄得除稅前利潤7.96億美元，超過第二季的5.78億美元及去年同期的900萬美元。
透過內部創造實際利潤及保留盈利，包括以股代息，加上改善風險加權資產對總資產比率，集團的第一級資本比率由11.5%增至12.1%，核心第一級資本比率由9.9%增至10.5%，管理層表示有信心可完全符合「資本協定三」的要求。筆者預期滙控明年每股盈利可達96美仙或7.45港元，雖然本年至今仍未能做回「紅底股」令筆者預言落空，不過相信明年可以實現。
市場先生