理財Campus：新股登陸掀森巴熱潮

淡水河谷創HDR先河

全球第一大鐵礦石集團淡水河谷以HDR形式在港上市，分為普通預託證券（06210）及A類優先預託證券（06230），由於是以介紹形式上市，故沒有招股期。所謂HDR是上市公司透過將其正股存放於存管機構，再經有關機構發行附有正股權利的票據，故HDR持有人並非股東，不得以股東身份出席股東大會，此外一切權利與股東無異，如可獲派股息，但須向託管銀行支付手續費。

淡水河谷已經在巴西交易所上市，是巴西IBOV指數中佔最大比重的成分股，A類優先HDR及普通HDR分別佔該指數約12.4%及3%比重，市場人士形容為「巴西大笨象」。今年淡水河谷股價跑贏巴西股市，普通HDR及優先HDR年內累升約15%至19%。

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英業環球資產管理董事總經理陳炳強表示，淡水河谷是行內龍頭企業，其鐵礦石生意近乎半壟斷全球，議價能力高，中國及新興地區是其主要市場，為推動城市化及發展基建，鐵礦石、銅及鋁等金屬需求將持續增長，大可惠及淡水河谷收益。該公司今年第三季度業績表現強勁，期內淨收益達60億美元（約468億港元）歷史水平，較去年同期增長63%；而中國佔該季度經營收入近36%，是最大市場。

普通股HDR較為可取

陳炳強認為，淡水河谷具有長線投資價值，但不無風險。「淡水河谷從事礦石生意，其收入與新興市場發展相關性高，若資源價格變得波動以及新興市場經濟發展停滯，皆會增添投資風險。」他說。

HDR的買賣程序與一般股份無異，但要留意此非淡水河谷發行的股票，而是經代為發行股票的託管銀行摩根大通所發行之HDR，故陳炳強提醒投資者要留意託管人是否可靠。他估計該HDR價格在上市初期難被炒上炒落，因公司本身在巴西及美國上市，有當地股價參考跟隨。

他補充說，A類優先HDR與普通HDR的價格及性質不同，A類優先HDR持有人一般可擁有優先獲得派息的權利，但普通HDR的價格敏感度較高，投資者應着重其增長潛力，故建議選擇普通HDR。

賽得利勝在概念獨特

另一股「森巴勢力」是黏膠纖維及溶解漿生產商賽得利。陳炳強稱，由於本地散戶尚未了解巴西以及賽得利所經營的業務，加上近期有多隻新股上市，故賽得利公開招股反應不算熱烈。然而他認為，賽得利具有獨特概念，市場上暫未有同類股份，投資者可考慮買入並長線持有，但要有耐性，因要待更多人認識該股後，其價格才有望收成。

XDB巴西ETF投資之選

在巴西概念股登陸前，投資者主要以基金方式投資巴西市場，陳炳強指拉丁美洲股票基金較巴西基金可取，因新興市場投資風險始終較大，地區基金則有助分散風險。據晨星資料，一年回報以拉丁美洲股票基金組別最佳，為13.31%，巴西及金磚四國（包括巴西）股票基金過去一年平均回報為8.07%及6.84%。

XDB巴西（03048）是本港目前唯一一隻投資於巴西的ETF，主要追蹤MSCI巴西總回報淨值指數，二月份上市至今升約14%。陳炳強稱，投資ETF好處是交易費用低，但該ETF成交量不高，買賣時有機會出現較闊的差價。