近期港府官員與內地輿論爆發的口水攻防戰,央視一再非議熱錢屯兵香港,港官則圖洗刷「熱錢港」名聲,言來言往,難分是非黑白。這算是人民幣離岸中心安身立命的理念碰撞,從中暴露的是兩地認知的差異,只有彌平當中的理念落差,才能使香港作為人民幣離岸中心輕身上路。
港府高官急於否認「熱錢囤港狙擊內地」,愈是澄清愈澄不清。本來早前政府還坦言熱錢湧港,現在忽然斷然否認,金管局亦力指未見套匯炒作,無疑言詞極端,反變成欲蓋彌彰。問問香港市民,有誰不知道熱錢炒作存在?試問金管大員,真能擔保不存在任何套匯炒作嗎?把話說盡,不但置自己於被動,也難令人置信,內地媒體不給情面一再炒此話題,態度可見。
香港何必諱言炒風?既有炒風,就有熱錢囤駐,因為香港是沒有管制的自由資本市場,熱錢之中就有來自內地的炒資。問題的關鍵只在於,熱錢是否無遮無掩進入內地,當中香港把關有責、內地自身設防有責,在體制上因內地有資金管制,責任更是主要的。近年本港樓價漲勢是熱錢傑作,而股市A股及H股價差逆轉,H股貴過A股,恰可反映熱錢追逐H股易,進入A股難,兩地區隔的防線顯然有起作用。
觸動內地當局敏感神經的,是熱錢背後的陣勢,各路股神雲集,對沖大鱷聚頭,有劍指內地的勢頭。值得注意的是,像索羅斯等股神「落戶」香港,有長期作戰的意向,熱錢有轉成「長錢」可能,「長錢」瞄準的不只是當前的商機,也許深遠到日後人民幣開放資本帳,乃至自由兌換。在這樣的時機,本港人民幣火爆,貿易結算額爆燈,難免引起中央警覺。
事實上,因應當前形勢,內地已有專家建言,原先人民幣加快國際化的策略,應當「停一停、諗一諗」。而藉此時刻,本港冒出人民幣貿結加額,加快人民幣其他業務步伐,顯得氣氛不合,與內地傳統習慣的維穩、漸進原則格格不入。化解之道還在於靠持續的溝通,香港了解內地金融策略的同時,重點在於內地更多了解香港的市場特質。
有兩條是必要申明的:其一,對熱錢怕是沒意義的。正如人行行長周小川所指,熱錢防不勝防。對內地來說尚且如此,對香港更不用說,熱錢囤港就勢所必然,這現象給香港帶來機會,也帶來風險。流動性大的特質,作為香港這個國際金融中心的「賣點」,當進入以人民幣業務為契機的新階段,金融總是有發展才有商機,有商機就有風險的,沒有長久安穩、無風無浪可言,這是發展離岸市場應有的理念。
其二,對熱錢最優在於善用。一如周小川倡議的資金池「池子理論」,來則儲、走則洩。這是建立在防不勝防、退而求善用為基礎的構思,站在內地立場上,香港就是內地的「池子」,其實由歷史上紅籌來港、國企上市到人民幣國際化,這個資金池賦予先行先試的使命,促成了香港以至內地的金融飛躍。熱錢風險須防,但不無可用之道,善用熱錢而慎防風險,壞事變好事,正是消除中港兩地理念差異的會合點。