Smart Money：友邦輪入市全攻略

輝立証券研究分析員楊宗潮認為，母公司為AIG的友邦業務性質與保誠（02378）相似。他指出，AIA保險業務於亞太區的市佔率高，業務分散於香港、新加坡、馬來西亞及泰國等，惟該企於中國的市佔率只有1%，主要是因中央政策傾斜，國際企業難打入內地市場，令中國人壽（02628）等內地保險企業足佔市場份額86%。友邦早前與工商銀行（01398）簽訂合作協議，他相信這是企業能否增加中國市佔率的成長關鍵。

市場逆轉勢拖累盈利

他認為該企發展潛力可觀，但AIA總加權保費增長放緩，另盈利主要來自投資，一旦環球市場逆轉會拖累表現。

於上周五上市的9隻友邦認購證行使價介乎19.68元至25元，有效槓桿在3.9倍至5.7倍，引伸波幅由上市前的43%至73.65%，下調至收市後的34.03%至39.6%，大部分於明年五月前到期。換言之，普遍投資期約為半年。

荷合股票衍生部董事黃集恩指，當友邦於上周五由22.1元攀升至22.7元時，吸引窩輪買盤，預期市面上相關窩輪的條款會愈趨貼近，亦指出窩輪及正股的流通量與單日波幅有直接關係。

引伸波幅低恐多「蟹貨」

友邦的承銷團隊涉及11家投行，有關銀行需待為期一個月的價格穩定期結束，才可發AIA窩輪，因此友邦只有9隻Call輪及1隻Put輪同步掛牌，股輪齊發的聲勢遠不及農行。

市面上不乏保險股的相關資產選擇，當中不得不提國壽，發行商亦有推出中國太保（02601）及中國平安（02318）窩輪。

黃集恩指，AIA是國際性企業，業務環境與中資股有別，受國策影響的中資保險股單日波幅較大，而外資企業如宏利金融（00945）流通性較低，可能拉闊買賣差價，但他相信AIA的流通性較宏利佳。他推介友邦認購證（26302），行使價25元，明年七月到期。

比聯金融衍生工具董事張小喬提醒投資者，於新股首日上市時買入相關窩輪，應在開市首15分鐘觀察發行商的開價，若正股成交活躍，發行商開價會較進取，當股輪流通性大，散戶自然易「上車」、「落車」，另行使價、槓桿及引伸波幅等條款的考慮同樣重要。縱使選擇認股證時可以引伸波幅水平判斷成本平貴，但投資者不宜選擇引伸波幅最低的條款，因相關窩輪或是缺乏成交或已囤積街貨。

張小喬建議選輕微價外輪，因過分價外的購證引伸波幅敏感度雖高，但投資風險較大，她推介輕微價外輪（26305），行使價23.98元，因較價內輪便宜而提供較高槓桿。

新股初期波幅性大，會抽高歷史波幅，當熱潮冷卻後引伸波幅回落會拖累窩輪回報。她提醒揸倉要留意同一相關資產窩輪整體引伸波幅，若數字差異大，引伸波幅調整風險愈大。事實上，民生銀行（01988）上市當日有1.6億元流入認購證，有效增加正股成交，支持場外期權需求。