很多投資者都明白，要推動牛熊證價格升跌一個價位所需變動就等於將其最低買賣差價乘以兌換比率。那究竟在指數認股證的世界裏，這個「敏感度」又應該怎樣計算呢？數學上的公式為：
假設一隻兌換比率為10,000兌1的輕微價內恒指認購證，其價格小於0.25港元，而其最低買賣差價為0.001港元，在計算當刻的對沖值為0.55。根據以上算式代入數據，0.001×10,000/0.55 = 18，即是即月期指每變動約18點，便可令該認購證的理論價格上升或下跌0.001港元。
又假設一隻兌換比率為8,000兌1的恒指價外認沽證，其價格高於0.25港元，而其最低買賣差價為0.005港元，在計算當刻的對沖值為0.40。
根據以上算式代入數據，0.005×8,000/0.40 = 100，即是即月期指每變動約100點，便可令該認沽證的理論價格上升或下跌0.005港元，亦意味着此認沽證的「敏感度」較之前的認購證為低。然而，要留意的是，對沖值並非常數，而是不斷變動，因此在計算指數所需變幅時，要以當時認股證的對沖值為準。
本欄內容並不構成買賣建議、邀請、要約或游說。過往表現並不反映將來表現。結構性產品價格可急升或急跌，另牛熊證備有強制贖回機制可能被提早終止，投資者或蒙受全盤損失。投資前應為自己作風險評估，並諮詢專業顧問及查閱有關上市文件。
巴克萊資本亞太區股票及基金結構市場推廣主管 黃紹良