中糧控股（00606）經營農業加工產品，因而常受農產品價格影響業績，而衍生工具的盈虧至為關鍵。上半年中糧純利13.24億港元，增長28.3%，每股純利34.3仙，每股中期息6.6仙，較上年同期減少0.1仙。
期內油籽加工業務業績急升逾倍，啤酒原料業務轉虧為盈，大米貿易業績則銳跌，麵粉業績也跌，而生物燃料及生化則有強勁增長，各項銷售額增15.7%，而毛利率則由8.6%升至14.6%，其他收入稍減，應佔聯營公司業績跌幅更大，該公司經營油籽加工，相信在衍生工具方面未有表現，期內衍生工具的貢獻扣除相關撥備淨額達13.75億元，上年同期則為虧損10.2億元。
油籽加工業務業績大增，主要是大豆期貨貢獻，小麥價漲，令麵粉成本上升，而市場競爭，麵粉加價滯後，大麥價格已較上年同期明顯下跌，有利於麥芽業務。國際大米市場疲弱，出口減少，雖然內銷大增仍未能抵銷出口減少損失，生物燃料及生化銷售頗佳，農產品漲價，但有關生化產品價漲幅更大。
最近中糧發行可換股債券，集資主要用於油籽加工業務，於六月底，每年榨壓能力為558萬公噸，精煉產能183萬公噸，正計劃增加年產能480萬噸及168萬噸，將於一○年底及一一年投產，又正研發一種新型濃香大豆油，於市場推介成熟後推向市場。
農產品價格表現相當反覆，其業務以榨油為主，大豆價的升跌，對成本有所影響，而經營以套期保值控制價格風險，對業績的影響，視效果而定。近期農產品價格曾急漲，其後又回軟，也是個別發展，對下半年的影響並不明朗。
中糧的表現難測，中期息在純利增加28.3%的情況下，股息減派1.5%不知有何啟示。此股常有短炒機會，但看來現在不是適當時機，雖然跌幅已達5%，現價9.47元，也應作觀望。
葉心