國泰航空（00293）公布中期純利為68.4億元，是自上市以來最高的半年期純利，因收入增長強勁及燃料成本較低，及因出售香港空運貨站及港機工程股份錄約21億元一次性收益。扣除一次性收益後，公司仍錄47億元的經營溢利。
扣除一次性收益外，因為太古（00019）將完成私有化港機工程（00044），故下半年國泰將失去此部分盈利。上半年集團應佔聯屬公司溢利為8.27億元，當中港機工程只佔4,400萬元，其餘來自國泰持有的國航股份（00753），即使下半年沒港機工程，只要經濟環境及油價沒大變動，集團上半年47億元盈利有代表性。國泰管理層踏實，不會明明經濟前景不好，但把經營情況說到過分樂觀。白紀圖在主席致函中表明若現有趨勢持續，預料下半年業績續強。看回國泰航空之前的業績，下半年屬旺季，故相信全年每股賺多於2.4元。
股神巴菲特曾說不要投資航空公司，因航空公司從第一次飛行以來，航空業對資本的需求無休無止，永遠沒個夠。但經濟一有波動，這些資本馬上蝕大錢。八九年巴菲特曾買入美國航空公司（US Air）的優先股，差點賠個清光，幸好行業復甦，九八年賺錢賣出。筆者認同航空公司不是長線投資的好選擇，這個亦自然會反映在估值的折讓中，但國泰這麼高的管理水平，我想折讓後應值10倍市盈率，國泰股價可望升穿20元。
申銀萬國證券（香港）聯席董事 王雅媛（Victoria）
（王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票）
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