鑑於中國對外貿易已趨於更均衡的形勢，加上經濟增長勢頭強勁，中國人民銀行宣布進一步改革人民幣匯率形成機制，提高匯率彈性，但已表明不會一次過調整匯率，人民幣兌美元的交易波幅為中間價的0.5%範圍內，即意味中國容許人民幣兌美元逐步升值。
人民幣升值的確會令內地出口受到一定程度的影響，尤其東南亞與內地的競爭激烈，貨品價格上升將加重生產商的生產及勞工成本，令部分出口企業邊際利潤下跌。不過，貨幣升值亦會為經濟帶來正面影響，除了進口成本下降外，人民幣升值亦可減輕當地通脹壓力，減低內地大幅加息及收緊財政政策的風險，令經濟更能穩步上揚。
由於出口佔內地經濟比重約30%，若人民幣升值，將可優化內地的經濟結構，減少出口依賴，故相信隨着人民幣升值及內地薪酬持續提高，將可加強內需的增長潛力，利好中長線內需相關企業盈利。
企業盈利主要受收入及成本所帶動，故評估及分析人民幣升值對企業盈利的影響，主要從這兩方面出發。從收入方面，人民幣升值令生產及勞工成本上升，若企業本身的競爭能力及議價能力相對較弱的話，企業的邊際利潤或會受到影響。不過，若企業是依賴進口材料為生產之用，人民幣升值有助企業成本改善，改善企業盈利。再者，若企業負債是以外幣計價的話，人民幣升值可減低企業的利息成本，改善公司資產負債表，因此持有債務（以外幣計算）偏高的企業可受惠人民幣升值。
人民幣升值已成大勢所趨，另一方面，內地固定投資金額有下跌趨勢，出口則受人民幣升值影響或會出現回落，國策重心將側重於內需項目，優化經濟結構，加大內需佔GDP比重，故內需相關股份中長期前景看俏。
中國股市無論國企指數及滬綜指，估值預測市盈率分別為12.38倍及14.51倍，較十年平均值出現24%及48%折讓，故仍有上升空間。首域中國增長基金投資在內需相關股份佔33%，較同類基金平均高出23%，故更能掌握內需相關股份盈利的增長潛力。
康宏投資研究部