上半年最後交易日，中港股市同跌收場，港股埋單計數，半年跌一千七百四十三點，跌幅近百分之八。美歐股市全線呈現跌勢，市場情緒低迷，避險需求高漲，美國國債繼續受到追捧，孳息率降至歷史最低點。股市表現一副「熊樣」，無疑是對經濟復甦的否定，同時也是對政策各謀退市的回應。如果股市表現是經濟晴雨表，上半年股市表現折射下半年經濟隱憂。
影響上半年大勢的主導因素是歐債危機，未明朗之處在於，一方面由危機源頭希臘繼續蔓延，有幾多火頭、燒到何種程度尚未有定數；另一方面削赤減債計劃雖然到家，面對強大公眾壓力，執行能否見成效未可知。歐債危機影響所及，是歐洲消費的收縮，由此輻射對全球的影響。
中國成為有關影響最敏感經濟體，因為支撐中國復甦的動力是投資及出口，歐洲的情勢顯示中國出口難免受到影響。美國諮商局將中國四月領先經濟指標，由增長百分之一點七大幅修訂至百分之零點二，推翻了創十四個月最大增幅的「紀錄」。從中顯示了中國復甦力度的疑問，也就否定了中國經濟拉動全球的憧憬，其實全球已無可靠的動力可言。
A股的風險敏感症源自中國經濟的外患內憂，外部危機震動中國的經濟，關鍵是中國經濟的內憂亦深重，由資產泡沫的威脅到增長失速的憂慮成為致命內傷，使中國因素與全球互為感應，A股跌市，拖累全球。香港是受影響的主要市場，A股的疲弱比港股有過之而無不及。滬股指數半年累計挫近二成七，遠超港股跌幅，表現僅好過希臘股市，豈能一味怪外來因素作祟？
諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼把前景看得很灰暗，他擔心當前正處於第三次大蕭條的初級階段，並認為第三次大蕭條是由決策失誤引起的。克魯格曼的重要論點是，各國都在過度擔憂通脹，真正的威脅卻來自通縮。這論點確能對應現實：其一，在全球角度看不到消費上漲，卻聽到多數經濟體喊振興出口；其二，中國產能過剩的嚴峻局面未消除，若未能轉型消費帶動，則經濟增長愈快通縮風險愈高。
當今世上，危機的風險因素仍多，看不到下半年有樂觀的理由。然而，亦如克魯格曼所言，第三次大蕭條形成，是由決策失誤引起，換言之，扭轉墮入大蕭條的寄望，在於決策正確。克魯格曼的理念，與美國政府堅持的避免過度緊縮政策如出一轍，鼓吹大規模經濟刺激。由此能再造資產市場泡沫「繁榮」，毫不出奇。
中國的現實不容許走這條路，因為正處於收拾四萬億刺激計劃的後遺，再加上匯改承諾產生人民幣升值效應，下半年後期重新引發升值憧憬，將吸引資金流入，投資市場有催谷泡沫的壓力，成為A股再嘗虛高的變數。中國的正確決策只在於有效結構調整，靠放水刺激、靠升值抗通脹，結果都有害無益。