港股六月未臨絕境，但六絕之說卻應驗在新股身上，好似原已開始招股的桑德（00967），因配售反應不理想，上周決定擱置上市計劃，計落已經是今年以來第五隻。即使能夠成功上市的亦不見得風光，如剛掛牌不久的海東青（02228），上市首日就跌破了招股價收市，其後股價迭創新低，至於另一隻股份聯塑（02128），即使上市首日能夠力保招股價不失，但最後都逃不過潛水的命運。
由摩根大通及瑞銀聯席保薦的聯塑，雖是內地最大的塑料管道生產商，但公開發售部分只獲輕微的超額認購，申請一手中簽比率達百分百，並只能以下限2.6元定價。按其資料，今年預測市盈率只有十倍左右，看來是甚為相宜，但估值這麼低，為何未能吸引投資者目光？
聯塑主要收入來自塑料管道及管件，去年純利按年勁升375%，因原材料價格下降，毛利率顯著上升，並預期今年六月底的六個月內的綜合純利不少於4.35億元人民幣，相當於去年全年的67%。數據似乎是非常吸引，惟近年一直呈高增長，增長過分地理想，放於現時內地的實際經營環境，少不免會令人有點戒心。
其生產的塑料管用途廣泛，在內地八個省共有十一間廠房，計劃在烏魯木齊及吉林再建兩個生產基地，集資主要用作擴產之用，且逾九成產品都是內銷，兩成材料是進口，輕度受惠人民幣升值。然而，原材料價格去年經歷低位後，未來面對上升壓力，未來的收入，盈利能否維持近年的高增長都是沒有保證，數字打些少折讓下，股份前景只屬中性，可做的是新股貨源關係，若然大市氣氛進一步好轉，炒下波幅亦無妨。
盈瑜