本周新股將陸續登場，當中最受注視當然是農業銀行（01288）。農行作為內地四大國有商業銀行之一，個人客戶數量逾3.2億，在內地物理網絡覆蓋最廣泛，擁有最多ATM機數量，而2.3萬多個分支機構中，有7,200多個在縣城，5,300多個在人口較多的鄉鎮。市場憧憬未來城市化發展潛力，農行在三農問題上擔當重要角色。
農行去年淨利息收入1,816.39億元（人民幣‧下同），按年跌9%，手續費及佣金淨收入356.4億元，升49.7%，淨利潤升26%至650億元；而期內不良貸款率由○八年的5.51%降至3.96%。據初步招股資料顯示，預測一○年純利將不少於829.1億元，按年增幅將高於27.5%，而集團今年首季淨利潤為249.7億元，按年升38%。至於派息比率方面，未來三年將介乎35%至50%。
農行H股已有十一個基礎投資者認購，包括美國ADM、科威特投資局、卡塔爾投資局及渣打集團（02888）等，禁售期為一年；長實（00001）、華潤集團及淡馬錫等股份凍結期為半年。以H股每股招股價2.88至3.48港元，預測市帳率為1.5至1.8倍。據悉，集團初步印製80萬份表格，相信散戶反應踴躍，最終每人獲派股數有限，預期首日升幅料將有限。如農行以中間偏下限定價，中長線回報將更為吸引，加上H股普遍呈現溢價。市況短線不明朗，以現金認購農行更穩妥。
（作者為註冊持牌人士）
金利豐證券研究部董事 黃德几