上周五中港紡織股大升，主因是投行瑞信出報告，認為早前很多紡織股股價過分下跌，再跌空間有限。瑞信提出三大理據，包括產業加快整合、內地銷售強勁和海外市場反彈以及上游生產力供應短缺。瑞信相信供應短缺及上游成本轉嫁會成為未來六至十二個月增長動力。
瑞信詳細地分析了五隻紡織股，包括冠華國際（00539）、天虹紡織（02678）、申洲國際（02313）、互太紡織（01382）及德永佳集團（00321）。紡織業可分為五部分，最上游的是棉花生產，屬商品性質。之後便是棉紗生產，屬勞工密集型，如魏橋紡織（02698）及天虹紡織。再下游的是漂染及布料生產，之後便到服裝生產及最下游的零售。互太紡織屬於漂染及布料生產層面，而冠華國際及申洲國際業務則從布料生產跨越到服裝生產。最後，上下游業務最為整合的是德永佳，從棉紗生產開始一直涉及到零售層面。因此，德永佳的估值亦是五隻之中最高的。
五隻紡織股中，瑞信首選是申洲國際，認為它上升空間大。報告說的不是全沒道理，指雖然今年棉紗價格大幅上升，但申洲去年年尾及今年初已鎖定要用的棉紗，故集團至今年十一月前都在享用比市場現價低20%至30%的棉紗，今年申洲將繼續保持高毛利率。這個觀點我是認同的，但市場看股票永遠都是前瞻性的，用完了便宜的棉紗後，2011年怎辦?我認為申洲股價要升到瑞信的目標價11.4元是有點難。
申銀萬國證券（香港）聯席董事 王雅媛（Victoria）
（王雅媛為持牌人士，並持有天虹紡織）
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