雖然油庫存減少，支持能源價格向上，惟上周五歐洲債務危機憂慮重燃，油價再度回落。另一方面，基本金屬價格表現仍然疲弱，市場仍然憂慮中國經濟增長將會放慢，特別是採購經理指數出現回落，令基本金屬價格普遍面對較大沽壓，當中期鋅跌至今年低位，期鎳價格也失守20,000美元的重要心理關口。
由於基本金屬與中國經濟息息相關，投資者正憂慮存款準備金率多次向上調升，以及打擊房地產市場措施，經已令中國經濟增長放慢，更要面對歐洲債務問題可能引發當地經濟陷入衰退，對出口市場所構成的挑戰。
從技術分析觀察，可以見到期鎳價格經已跌穿五月的橫行區，觸發大量的技術性沽盤湧現，若短期內未能企穩於18,500美元的50%黃金比率（以去年四月低位與今年四月高位計算），恐怕有機會回落至16,400美元，這個也是去年第三季至今年第一季的橫行區底部，而期鋅的走勢也是一浪低於一浪。
期銅價格的表現也乏善可陳，雖然曾經出現反彈，但7,000美元附近面對龐大阻力。投資者仍然較為關注中國對銅需求會否出現減少。始終上海銅庫存仍然高達15萬噸，而據報私人庫存最低限度也有30萬噸以上，對銅價的上升很自然會構成壓力。
銅價重要關口位於6,400美元附近，失守後相信將於短時間內下試6,200美元，也就是今年低位。
筆者對歐洲債務問題比較悲觀，並相信大戶很快便會重新部署進行狙擊歐元的行動。歐元匯價一旦跌穿1.20重要心理關口，恐怕將大大降低市場的風險承受意欲，而觸發點可能是歐元區債務評級又再被調低，或歐美中三地的經濟數據顯著低於市場預期，加深投資者對經濟再度步入衰退的憂慮。
始終歐洲債務是結構性問題，不是一時三刻可以解決。雖然股票市場明顯地於低位有投資者趁低吸納，但筆者認為這情況可能是大戶正在消耗市場的購買力，為下一波更大的調整進行部署。
因此，筆者相信能源及基本金屬價格的跌浪應仍未完結，投資者暫時不宜隨便撈底。筆者於短線上對黃金價格仍然較為看好，ETF持倉量繼續增加，反映資金對避險資產仍然有熱切需求，若歐元區債務或經濟問題再度成為市場焦點，金價應不難重返1,250美元關口。只要全球息口仍然維持於低水平，黃金價格還是易升難跌，每次調整應是吸納的好時機。
亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉