有數得計:潤地進可攻退可守

內房股經過大幅滑落後,本已作出反彈,而大市未能配合,股價仍在反覆,而滑落之後,亦有轉強之勢,已不宜無條件看淡,而且應作選擇性看好。

目前考慮內房股,首重規模,特別是財政狀況必須良好,這是十分重要的,財政狀況佳,可在無壓力下經營,進可攻,退可守。

華潤置地(01109)雖是紅籌,但其控股公司是央企級。內房股均涉及借貸,潤地也不例外,去年底借貸274.59億元,而現金結存為195.14億元,淨借貸只是79.45億元,淨借貸比率21%,在內房股中,是較低水平,事實上,也是相當健康水平。

內地推出各項措施,旨在壓制地價樓價狂升,地價已即時獲得降低,樓價的調整仍待顯現,四月份的數據看來仍待對措施的反映,但並不表示措施無效,只是時間問題,不過,措施目的並非要發展商無法經營,而是抑制投機,但也需要時間消化。

潤地已擁有土儲2,219萬平方米,可供未來數年發展,相對而言,其成本仍是較低水平,如地價下跌,在財政支持下,可以買平地,截至今年三月底止,已預售220億元人民幣住宅待結算,將於今年結算的為142億元(去年入帳銷售144億港元),已對今年業績有相當保證,還有78億元人民幣於明年入帳,還未計三月以後的可能出售額。

累跌34%已反映壞消息

去年潤地純利44億港元,增長121%,每股純利90.2仙,派息23.7仙,昨收13.68元,市盈率15.1倍,息率1.73%,市帳率1.82倍,是帳面值,因地價樓價在變動,不宜對此作出估計,因而市帳率只供參考,但相信其土地成本平均價仍低於市價,售樓仍有相當利潤。

潤地由高位滑落至今,跌幅達34%,大致已反映調控措施對潤地的影響,其規模龐大,財政狀況佳,儘管樓市仍待調整及消化,而股價往往是提早反映,現價收集,當不能期望短期有急速升勢,但也是進可攻退可守的股份。

葉心