Smart Money：滙控貼價輪績前博炒

三月份滙控公布的去年全年業績純利僅上升1.85%，令市場大跌眼鏡，股價更應聲急挫。有見及此，集團行政總裁紀勤事先大派「定心丸」，預告本周公布的滙控及滙融的首季表現符合預期。

滙控亞洲業務不俗

敦沛證券助理副總裁李偉傑表示，滙融的貸款拖欠比率及貸款減值撥備在去年第四季起已顯著改善，加上美國銀行業的經營環境好轉，預料滙融新一季的業績不俗，並可符合市場預期。他又預料，滙控的亞洲區業務增長樂觀，但在淨息差及淨利息收益方面，可能要到下半年踏入加息周期後，才可加以改善。

最近希臘爆發主權債務危機，李偉傑表示，滙控的歐洲業務較側重於英國，相信受影響程度輕微，只是短期的信心問題，長遠應不會威脅滙控股價。技術上，雖然滙控大幅反彈的機會較微，短期仍趨窄幅上落，但本周可上望84元，支持位在77.5元水平，建議於79元吸納。

剛踏入五月份，李偉傑指，大市焦點落於內地的樓市政策及歐洲債務問題的解決方案，料五月初恒指表現主要偏軟，惟不會過分轉淡，支持位在20,500點，而21,600點則遇較大阻力。

現時成交活躍的滙控認購證的槓桿介乎8至13倍，上周滙控跟隨大市下跌，全周挫0.18%，已率先吸引資金流入相關認購證，過去四個交易日約5,000萬元，其中以上周三滙控跌穿80元當日錄得最多資金淨流入，單日逾3,900萬元。蘇皇股票衍生工具及私人投資產品董事梁麗珊稱，滙控於二月初及三月底跌至約78元均有支持，故每當股價失守80元，投資者便紛紛購入相關認購證「博反彈」。

梁麗珊認為，若滙控股價在短期內反彈，較大機會是技術性因素，或未有能力大幅回升，投資者可以短線炒賣策略，並買入貼價、中期（約三至六個月後到期）及高敏感度的相關認購證部署，可吼22077，行使價82.05元，八月中到期，實際槓桿約8倍。

宜兼睇窩輪兌換率

她稱，投資者在「撈底」時，通常被窩輪的便宜面值所吸引，但因應滙控正股股價波動性不高的特性，除了衡量槓桿比率外，還可留意窩輪的兌換比率及對沖值。舉例說，換股比率10兌1的滙控認購證（22077），敏感度較高及跳動會較快，當正股跳動2格，窩輪便跳動1格；但約93兌1的認購證（15926），正股要跳動4至5格，窩輪才會跳動1格，即使看中方向，獲利亦有可能減少。

美林亞太區股票結構性產品部副總裁黃書耀表示，上周五滙控認購證平均的引伸波幅約27%，較四月中的25%有所上升，若投資者買入認購證而正股做好，可同時賺取引伸波幅及窩輪價格上升的利潤。

不過，他指近日不少投資者「撈底」時，集中買入行使價約90元的滙控認購證，但深入價外的窩輪未必能受惠於引伸波幅上升，如看好滙控後市表現，可考慮18325，行使價83.593元，十月中到期，實際槓桿7.9倍，引伸波幅27.2%。

黃書耀提醒，假若本周滙控失守78元的重要支持位，股價或會進一步下跌，建議窩輪投資者宜先行止蝕。