有數得計：寧滬勿過分樂觀

寧滬指世博期間會有上億來自世界各地遊客到上海參觀，亦將帶旺周邊旅遊對交通需求，而世博期間一系列的安全措施以及外地車輛進入上海的限行規定，使交通流量變得難以預測。另外，滬寧城際鐵路將於七月開通，對寧滬高速公路帶來一定分流影響。鑑於今年面臨各種經營環境，預期今年合併營業額收入因此增3.5%。○九年營業額55.86億元人民幣，即預期只增1.95億元，但今年首季已增3.55億元。去年營業額涉及房地產銷售1.75億元，而去年底待售物業只有3,800萬元，如營業額下跌，或與房地產有關。

寧滬高速去年上半年路費收入跌2%，下半年實行貨車按重收費及經濟轉好，全年收入已增7.48%，上半年純利9.85億元，下半年10.67億元，全年純利20.52億元，增長28.9%，每股純利41分，派息31分，增長14.8%。

樓市升跌難掌握

今年首季純利5.95億元，增長39%，主要是去年下半年更改收費政策的貢獻，期內只是寧滬高速江蘇段，日均收費已增24.4%，如不考慮世博的因素，下半年的增幅將會顯著放緩，屆時看車流量而定，收費已不存在價格上升的可能。

寧滬對世博交通的描述，似乎對交通流量期望不高。另一問題是對房地產短期業務有較大的不確定性，目前已競投得句容、昆山及江蘇三個地產項目，包括高尚住宅及綜合性物業，部分將於今年預售。房地產市場形勢並非寧滬可以控制，儘管續有的發展當較審慎，但現有項目也要如期發展銷售，將受到市場壓力。

寧滬現價7.33元，往績市盈率15.7倍，息率4.8%。雖然首季增長頗佳，但其後展望不太明朗，今年是否獲得增長未能肯定，勿過於樂觀。

葉心