有數得計：中海發展伺機收集

中海去年純利10.64億元人民幣，較○八年急挫80.2%，每股純利31.28分，派息10分，減少66%。今年第一季純利4.58億元，增長44.7%。

去年完成油品運量1,262億海里，增加21.4%，營業額跌18%，全球對石油需求負增長，且大量新船交付，形成運力過剩，運價滑落。

完成乾散貨運量954億海里，跌23.8%，營業額跌61.3%。去年油品運輸佔總收入56.3%，煤炭運輸佔31.6%，其他散輪貨佔9.8%，出租船舶佔2.3%。

預測市盈率吸引

收入雖跌，而支出亦跌，營業成本下降34.7%，燃油消耗減少4.4%，燃油費更跌32.8%，港口費及其他費用均減，已緩和盈利跌幅。

今年第一季盈利同比轉升，證明市場回暖，期內運輸周轉量同比增28.6%，收入增27.8%，但燃油成本升56.2%，使營業成本升28.5%，對業績增長有所抑制。中海今年的目標，是運輸量增長14.3%，預計營業收入增23.4%，而營業成本則增25.3%，相信是燃油價升的影響，現已簽署沿海乾散貨包運合同，運價較去年上調10.5%，計劃處置舊船11艘，而資本支出約為70億元。

中海現價12.18元，市盈率34.2倍，息率0.93%，預期今年市盈率降至16倍水平，已是物有所值，雖然航運業仍未完全穩定，但困難期已過，行業應逐漸轉好，可以收集看好中線。

葉心