華創（00291）去年與控股公司置換資產，當時本欄認為難有明顯突破，應候高回吐，果然今年初升至31元，即無以為繼，反覆回至24.6元，反映投資策略高沽之利。
去年華創總純利29.13億元，增長25.4%，但扣除投資物業重估及出售非核心資產後，股東應佔純利為18.6億元，只增3.7%，每股純利為77.6仙，已派中期息14仙，將派末期息35仙，全年股息49仙，增加22.5%。
華創與控股公司置換資產於十二月完成，是出售紡織及碼頭業務，收購大型超市及啤酒廠，對去年業績並無影響，而去年十二月協議出售時尚品牌業務，去年仍未完成。
華創的啤酒業務表現頗佳，連同淨水計，銷售額增17.6%，純利增67.2%至6.84億元，已成為首要盈利來源。
零售業繼續令人失望，營業額雖增12%，而純利則減少30%至2.78億元，其中超市及物流提供純利為2.81億元，較上年減少19.9%，去年上半年超市及物流純利為2.24億元，減少13.8%，第三季純利只有2,300萬元，第四季為3,440萬元，下半年顯著低於上半年，上半年同店銷售出現負增長，下半年已有所改善，全年同店銷售只微增0.3%，而純利表現之差，反映積弱。
啤酒及純淨水暫成主力，純利增長分別為81.2%及29.7%，啤酒展望仍佳，淨水已稍為放緩，食品加工及經銷只能平衡，而投資物業收益仍維持於良好水平。於置換資產後，雖不必承擔紡織業虧損，而碼頭業務亦無貢獻，換入的超市貢獻如何，將左右業績。
華創現價28.8元，市盈率37倍，息率1.7%，市場過去對華創期望甚高，今年仍將如此。實際應按季觀察，現價可以考慮，但若升至31元，如未能突破，仍然採取高沽低吸策略，不應過於高估。
葉心