垃圾債券重拾人氣

隨着信貸市場解凍，全球各地僅具投機級別的企業如法國第二大車廠雷諾和美國鋼鐵公司都急不及待，紛紛發債集資，故此，本月首三周的全球垃圾債券發行量已大幅拋離整個二月份的162億美元，並僅次於○七年六月的340億美元，當中期內美國垃圾債券發行量便達207億美元，是最大發行國。

除發行量大增外，美銀美林編制的指數還顯示，本月迄今全球垃圾債券回報率平均達2.8%，勢創去年九月以來新高，反映垃圾債券需求上升。需求上升主要由於全球經濟復甦逐漸穩固，投資者恢復買債信心。事實上，今年已公布業績的MSCI世界指數成分企業，業績較分析員預測數字平均高出9%。

美垃圾債風險溢價收窄

Liontrust Investment Services信貸分析員歐文斯表示，投資者對風險的評估與數月前相比更趨樂觀，願意承擔較高風險來換取較高回報，而企業業績理想，亦有助提振債券銷售。

投資者風險胃納上升，令企業債券與國債之間的風險溢價大幅回落。單在美國，垃圾債券的風險溢價上周收窄13點子至598點子，期內具投資級別的美國企業債券風險溢價，亦收窄6點子至168點子，齊創今年新低。

債券違約率連跌三個月

投資者大舉斥資吸納垃圾債券的另一個原因，是企業違約率持續下降。研究機構EPFR Global資料顯示，截至上周三止的一周，垃圾債券基金錄得9.54億美元資金流入，前一周更錄得破紀錄的逾10億美元資金流入。評級機構標準普爾數據則顯示，全球債券違約率於二月份連跌三個月至8.65%，低於去年十一月的9.77%。標普還預期，美國的債券違約率將由上月的10.38%大幅回落至年底的5%。

摩根資產管理定息投資總監張冠邦亦稱，正吸納具投資級別的亞洲企業債券並沽出國債，顯示他看好區內經濟增長將帶動相關企債回報跑贏歐美市場，印證高回報資產需求上升。張冠邦續表示，亞洲企債風險溢價在未來六至十二個月將進一步收窄40點子，意味債價將做好，倘區內有更多國家的信貸評級獲上調，風險溢價收窄幅度將更大。