合景泰富只屬中型規模的內房地產商，但一直提供設計獨特，高端定位的樓盤，自九五年開始在廣州興建住宅物業，期後把業務擴展至其他內地城市。

在剛公布的去年銷售數據中，合景泰富錄得合同銷售面積達92.5萬平方米，較瑞銀預測的高出7%，合同金額則達76億元人民幣，雖較瑞銀預測的低3%，但優於管理層的預期。報告指，一○年交樓目標80萬至85萬平方米，其中六成以上已被鎖定，反映公司的能力。今年總合同銷售面積目標110萬平方米，略低於瑞銀預期140萬平方米目標，公司合同銷售額目標100億元人民幣。

債務負擔稍為減輕

合景泰富去年多次出手購地，分別在廣州購入兩幅土地，蘇州及成都各購入一幅，涉及樓面面積達170萬平方米，佔購地前的總土儲530萬平方米的32%。報告估計該三個城市今明兩年將佔公司總合同銷售額達93%及72%，為最主力發展的基地。

報告估計去年公司的負債比率為62%，稍低於年中的76%水平。債務負擔稍為減輕下，未來將有更多的購地舉動，成為內房股中增長最快的其中一間發展商，合同銷售增長達到73%。

綜合而言，瑞銀因應樓盤的售價輕微低過預期關係，把合景泰富○九年盈利由原先估計的8.06億元人民幣，略為調低至7.46億元人民幣，但維持今明兩年預測不變，定目標價為7元，相等於每股資產淨值折讓11%，並維持買入的評級不變。

瑞銀

評價：增長最勁的內房股之一

建議：買入

目標價：7元