俗語謂：水為財。過去一年中國和香港用其金融現實，演繹這個俗語的意涵。中國豪擲四萬億救市，銀行體系料釋出十餘萬億信貸，成全經濟保八的目標的同時，也造就股樓齊鳴的榮景。滬綜指全年埋單漲七成九，是歷來第五大年度升幅，藉此漲幅僅躋身全球股市漲幅榜第十二位。港股也得益於逾六千億元熱錢湧入，將恒指推漲五成二，是十年最勁漲幅。中港兩地樓市頻頻出現「天價」這個詞彙，道盡年內好景。龐大的資金流推動起強勁的財富效應，是過去一年的特色。

俗語又謂：見財化水、富貴浮雲。這是中港使人憂心的未來演繹。中國股市有兩筆數，顯示好景虛幻的疑慮：其一，滬綜指十年累計漲幅兩倍，分別跑輸俄國的七倍、巴西的四倍、印度的三倍，在金磚四國中包尾。顯示中國股市「長跑」的波動性，以及在主要新興國處於滯後地位；其二，內地股市火爆行情背後，藍籌股份的相對沉寂，顯示要麼藍籌股業績未及預期，要麼市場欠缺投資理性，無論那種原因，都是股市重大隱憂。

充裕流動性打造的財富效應，不無見財化水、見財化灰的風險，而應驗「富貴浮雲」的結果。今年退市的急緩及通脹的降臨，將成為資產市場造富的轉捩點。財富效應消減，經濟難以承受打擊，今年「水為財」的遊戲仍要玩下去，貨幣及財政政策都將不敢有太大、太急變化，以冀維持財富效應對經濟信心的支撐。

出於目前決策未明朗，經濟前景疑惑難消。內地在去年經濟保八的基礎上，有分析將今年的經濟預測調高，令人懷疑對風險的估計不足。去年有關於英文字形的熱議，就是經濟是呈Ｖ形、Ｌ形還是Ｗ形走勢，要在今年加以驗證。內地強勁的財富效應及經濟保八，似乎排除Ｌ形，認同了Ｖ形，但當經濟處於Ｖ形右邊高點之際，並未排除出現Ｗ形的可能，也確有不少專家作出Ｗ形的預測。

中國商務部估計去年內地出口超過德國，成為世界第一。但並沒使商務部高興起來，反認為更多是壓力和挑戰。去年中國出口為保市場、保份額而戰，一個「保」字盡顯得與失一線之隔。去年最後一天，美國向中國石油鋼管徵懲罰關稅，是貿易戰的強烈警號，未來出口再好，也不會恢復到海嘯前支撐經濟的功能。

這一點對經濟影響的舉足輕重，不只限於內地，對於香港亦如是。出口數據在年底短暫轉好，使當局樂觀起來，但從與內地相關的走勢揣測，香港存在相似的變數。另一相似的景象，就是中港消費仍難望撐起經濟半邊天，經濟不平衡、不協調、不可持續，在跌跌撞撞的進程中，仍要看政策作為定輸贏。今年對中港來說，還是不樂觀的風風雨雨年景。