年底前的獲利活動，觸發大量美元淡倉進行平倉，相信這氣氛於未來兩星期不會出現太大轉變，特別是部分基金經理或希望盡可能壓低明年的起始基數，即使投資市場出現反彈，也可能有氣無力。只是美匯指數經已回升至77.5的關鍵水平，能否成功突破，將是美元能否成功轉勢的決定性因素。

現時市場普遍相信，聯儲局將於明年第三季調升息率，按道理於第二及第三季，投資市場將大幅波動，這次美元匯價反彈，可能只是前奏，投資者仍有機會於年初鎖定利潤，否則可能需等待第四季，市場氣氛才有望得到改善。

巴西多雨影響產量

儘管美元匯價表現出眾，但並非所有商品也因此而下跌，例如可可及原糖價格，便錄得可觀的升幅。上星期筆者建議留意的可可，便一如所料觸及3,500美元目標。除此之外，原糖價格的表現更加出眾，成功突破九月初的二十八年高位。

巴西的天氣持續欠佳，多雨的天氣令官方預測機構Conab將○九至一○年度的糖產量，由原先預期的3,670萬噸調低至3,460萬噸，而佔九成甘蔗產量的中南部地區，糖產量也由3,220萬噸下調至3,010萬噸。

另一方面，乙醇價格踏入下半年開始攀升，雖然近日從高位回吐，但與七月低位比較，以芝加哥三月乙醇期貨計算，仍然錄得23%升幅。

由於乙醇與原糖於巴西同樣以甘蔗作為原材料，加工商自然會根據利潤而調節兩者之間的產量比重，也是刺激原糖價格上漲的原因。聯合國哥本哈根氣候變化會議，也吸引投資者對生物及環保能源的興趣。

技術走勢現突破

原糖的基本因素異常出眾，印度及巴西兩大生產國，相繼受到天氣欠佳影響，導致產量減少，令全球供求關係連續第二年出現重大缺口。有分析預期，今個年度的供不應求將達600萬噸，再度令庫存大幅減少。根據國際糖研究組織計算，庫存與需求比率降至32%，是一九八九至九○年度以來的最低水平。

儘管美元上漲對商品價格可能構成壓力，但原糖基本因素強勁，在技術走勢上，其股價於上周突破過去四個月所形成的三角形形態後，便展現強勢，再加上未平倉合約於十一月中開始增加，反映有資金流入，投資者可以考慮將止蝕位定於25.5美仙，短線目標分別上望28及30美仙。

亞達盟環球期貨副總裁　潘志偉