早年賣高息保單惹禍

平保在實施新會計準則後可能出現負資產，原因在於利差損保單問題。而平保問題始於10年前的高額預定利率保單，在上世紀九十年代中期，內地處於減息周期，平保大力銷售高額預定利率保單，但其投資收益則遠低於預定利率，由此造成虧損額急升。平保現時每年需數十億元資金作壽險責任準備金。

新會計準則可能對準備金影響放大，目前保險業按照2.5厘的評估利率標準計責任準備金。消息稱，最新準則將責任準備金評估利率以15年期國債息率加風險溢價為基準，約在4.17至5.25厘。而壽險責任準備金與評估利率的關係是後者愈高，準備金計提便愈少，留存利潤就愈多；反之，準備金計提愈多，利潤減少。

馬明哲不願看到4.17至5.25厘評估利率，因為這比平保執行的評估利率要低0.75至1.83個百分點，而按20年期精算假設，評估利率每下降一個百分點，責任準備金便要增加二成。而若評估利率降至4厘，按照業界以平保二○○七年高利率保單6至6.5厘計算，平保便要多提取546億元作責任準備金。

業界稱平保高利率保單佔壽險責任準備金約32%，新壽險保單業務約佔三分之二，而新準則將使老保單（預定利率7.5厘）淨利潤下降，因評估利率由7.5厘降至4.17至5.25厘，要追加責任準備金，直接影響淨資產。

國壽受惠新會計準則

早前有投行曾預測，假設準備金評估利率調整為4%，國壽（02628）每股淨資產將增加2.54元，被視為新準則下最受益的一員，太平洋保險每股上升0.24元，亦見受惠。相反，平保每股將下降1.43元，正是與其仍保有較多高利率保單，需要加大保險責任準備金計提的幅度有關。