今年內地保險股升幅明顯，已在港上市的「三保」（包括中國平安保險（02318），國壽（02628）及財險（02328）），以平保的86.53%升勢最厲害，而太平洋保險A股升幅則逾130%。市場憧憬內地經濟持續增長，加上債券息口回報上升及人民幣轉強，保險業前景一片亮麗。

平保擴展態度進取

事實上，受太保招股消息刺激，國壽、平保及財險早前亦受惠於影子股效應而抽升，國壽及財險更分別於上周一及周二創下年內新高，分別攀升至41.45及7.55元高位。

在已上市的「三保」中，凱基證券亞洲營運總裁鄺民彬看好國壽，認為該企主要從事人壽業務，收購活動較少，作風平穩踏實；但他亦看好平保，形容該公司像一家金融服務公司，提供資產管理服務，業務範圍較闊，擴展態度進取。他認為兩家公司前景在乎經濟狀況，假若環球經濟續增長，料平保股價較具爆炸力，國壽則較平穩，預計國壽及平保明年分別可見約50元及約90元。

內地保險業滲透率低，他認為當地保險公司業務範圍廣闊，像平保在內地亦設金融服務，行業發展空間很大，但他認為一般財產保險過往業績較波動，對中國財險前景不表樂觀。

壽險前景國壽最好

投資者若看好壽險前景，國壽是不二之選；若看好保險企金融業務，則可選平保。國壽提供人壽保險、意外險及健康險等，是為中國第一大人壽保險公司，而透過中國人壽資產管理，該企亦成為內地最大的保險資產管理者。平保以保險、銀行及資產管理為核心，今年上半年，該公司壽險和產業險保費收入分別排全國第二及第三，壽險業務保費收入增長35.5%，至739.21億元人民幣。

太保主業為壽險、資產管理及產險，是上海保險龍頭企，業務轉型至傳統以保障為主的長期保單。中國財險的業務範圍則提供人壽以外的財產損失保險、汽車保險、農業保險及意外保險等業務。

太保招股矚目 宜長揸

太平洋保險（02601）乃是內地第三大保險集團，亦是第五家在本港上市的中資保險股，與中國太平（00966）同樣以壽險及產險為主。太保招股全城矚目，早前消息指出，國壽（02628）及財險（02328）亦分別斥資「入飛」。富昌證券總經理藺常念指出，太保的市帳率較平保及國壽為低，以帳面值看招股價並不昂貴，正基於太保只為內地第三大保險集團，企業增長空間高，但相信股份在掛牌當日升幅只有約10%，水位不高，投資者應採取長揸策略。

綜觀「三保」首日掛牌表現，財險和國壽當日分別升50%及26%，平保（02318）生不逢時，上市當日只錄得0.68%輕微升幅。

內涵值衡量營運前景

內涵值有助外界了解保險公司未來的營運狀況及業界前景，是企業在考慮整體風險因素後的有效業務價值，一般而言，壽險內涵值較高，財險內涵值較低，而保險股主要衡量指標是股價對比內涵價值。

內涵值＝公司經調整後的淨資產價值＋扣除必要賠償預留金後的有效業務價值

截至今年六月底，中國平安保險（02318）內涵值為1,426億元（人民幣‧下同），較去年底增長16.1%，法巴估計，該企在今年及明年的內涵值可分別達1,439億元及1,738億元。法巴預期，國壽（02628）今年及明年的內涵值分別約為2,717億元及3,126億元，該企至六月底內涵值則為2,673億元。

太保（02601）至六月底的內涵價值約為748億元，瑞銀預期，該企今年的內涵值按年增長可達34%。